4月13日，环保部对《火电厂大气污染排放标准(二次征求意见稿)》新一轮修订工作完成，《火电厂大气污染排放标准》出台步伐加快。我们预计要实现二次征求意见稿的要求，现役7.07亿千瓦火电机组中，将有94%、80%和90%的机组需分别进行除尘器、脱硫和脱硝改造，改造费用共约2000亿-2500亿元。环保部预测，新标准实施后，到2015年需要新增烟气脱硝容量8.17亿千瓦，共需脱硝投资1950亿元，2015年需运行费用612亿元/年。不论是从“十二五”规划，还是本次《火电厂大气污染排放标准》都可以看出未来脱硫脱硝烟尘处理市场巨大，脱硫脱硝企业以及相关环保设备提供商将受益匪浅。
脱硫市场稳定增长
“十一五”期间，由于国家给出了脱硫补贴电价的优惠政策，火电脱硫成效明显。2008年全国二氧化硫排放量为2321.2万吨，比上年减少6.0%。其中，工业二氧化硫排放量为1991.3万吨，比上年减少6.9%，占全国二氧化硫排放量的85.8%。2009年提前完成了“十一五”规划的二氧化硫减排目标。
2008年，二氧化硫排放量排行前三名的行业依次为电力、热力的生产及供应业，非金属矿物制品业，黑色金属冶炼及压延加工业。这4类重污染行业共排放二氧化硫1388.7万吨，占统计工业行业二氧化硫排放量的75.8%。
由于全国电力工业继续保持持较快增长势头，电力需求不断增加，所以火电行业将会继续保持高速发展，“十二五”火电行业脱硫需求依然旺盛。根据《电力工业“十二五”规划研究报告》，到2015年火电装机容量将达到9.63亿KW，不考虑关停小火电机组，“十二五”期间将新增火电装机2.63亿KW，按照100元/KW的造价，新增市场需求将达到263亿元；假设已投运火电脱硫设施在“十二五”期间需要改造的比例为20%，按照75元/KW的造价，未来5年的改造需求将达到399亿元。
由此我们认为，尽管脱硫市场的高峰已经过去，但火电脱硫市场增长较为确定。烧结脱硫是钢铁行业实现二氧化硫污染减排的关键。
脱硫市场竞争加剧，而且市场集中度较高。由于烟气脱硫市场的迅速壮大，2003年以来我国脱硫工程承包商的数量急剧增长，目前已经超过50多家，民营企业占有90%以上份额，其中规模较大的、拥有一定品牌效应的厂商约20家。厂商的蜂涌而至导致市场竞争的加剧，近年来我国脱硫设备的单位造价一路下滑。从2000年单位造价800-1300元/千瓦下降到目前80-100元/千瓦左右。2009年年底前，累计合同量排名前20位的脱硫公司脱硫工程合同总容量为5.33亿千瓦，占全国脱硫工程合同总容量的90%；累计投运量排名前20位的脱硫公司投运机组容量为3.94亿千瓦，占全国总投运机组总量的83.3%；2009年当年投运量排名前20位的脱硫公司容量为0.88亿千瓦，占全国投运烟气脱硫机组总量的91%。
通过分析参与脱硫市场的主要公司，可以分为以下三类：第一类是电力集团的下属公司，火电企业作为脱硫设备商及脱硫工程商的下游，拥有较广阔的市场；第二类是专业性脱硫设备生产商；第三类是发电设备企业，在生产火电设备的同时也生产相关的脱硫设备。
脱硝市场前景广阔
“十一五”期间，我国大气污染治理的重点是二氧化硫治理，力图通过硫化物的治理来控制酸雨的产生。借鉴前几年脱硫经验，对电力行业实施脱硝，也许不失为明智之举。
2011年4月13日，国家环境保护部发布了《火电厂大气污染物排放标准》(第二次征求意见稿)。在烟尘、二氧化硫和氮氧化物三个主要污染物的排放量限制方面，新标准均做出了更为严格的规定。在脱硝方面，新标准规定了到2015年所有火电机组都将执行氮氧化物排放浓度在重点地区不高于200mg/m3、非重点地区400mg/m3的限值。重点地区的新增机组从2010年开始实行200mg/m3的排放限值。
烟气脱硝市场空间巨大，到2008年底，国内约90多家电厂的近200台总装机容量为1.05亿KW的机组已经通过环评，其中已建、在建或拟建的火电厂烟气脱硝项目达到5745万KW装机容量。根据国家要求，目前已建和新建火电机组要逐渐把脱硝系统列入建设规划。从现阶段国内火力发电行业新建发电机组的规模来看，至2010年，国内火力发电行业至少约有2亿千瓦的装机容量需要建设烟气脱硝设施。加上“十二五”期间新增火电机组，假设未来5年新增火电机组装机容量2.63亿千瓦(按照中电联的预计)全部需要脱硝，那么“十二五”期间有将近4.63亿千瓦的火电机组脱硝需求。
根据国外烟气脱硝设施造价情况，按照国内烟气脱硝设施单位平均造价约200元/千瓦估算(假设单位造价不断下降)。考虑到“十二五”期间新增火力发电机组装机容量的情况下，2010-2015年国内火力发电行业新增烟气脱硝市场需求将达到463亿元。
国家在火电行业外的水泥行业也出台了相应的氮氧化物控制标准，并且在有色、造纸、钢铁等行业也将陆续出台相应政策，脱硝行业将呈现爆发式增长。
从投资策略上来看，主要可以参考以下三个方面：第一，火电行业脱硫看订单获取能力。未来5年，火电脱硫新增市场需求将达到263亿元，改造需求将达到399亿元，增长较为确定。第二，非电力行业脱硫看市场的渗透能力。“十二五”以后，结构性脱硫机会显现。第三，烟气脱硝看电企背景和工程经验。“十二五”电力行业烟气脱硝的相关政策将引导脱硝市场的开启，因此首先是具有电力行业背景的脱硝公司获得优势，另外具备脱硝工程经验的企业也将获得先发优势。
总的来看，二氧化硫和氮氧化物的治理已经刻不容缓，我们认为“十二五”期间，政策也将频出，脱硫脱硝企业将面临较高的景气度。 □爱建证券 穆运周
