“击鼓传花”游戏
“涨到11块多的时候，我就觉得不对了，撤出了大部分资金，然后在16块多的时候就清仓了，确实该松手了。”老曹幸运逃顶，他表示，当地政府出台文件提示风险的时候，他就感觉这轮炒作到头了。
但是，谈到“黄河咆哮”、“燕塞秋”复牌当天，即使是“老手”老曹仍心有余悸。他眼看着成交量翻了1倍，隔天成交量又迅速缩水一半。“当时肯定有不少追涨的人冲进去了，随后就被死死地套住，为前人的疯狂埋单。”而他们这一批职业“打新族”这次能全身而退的秘诀就是见好就收，而且确实已经赚了不少了。“艺术品投资就是‘打新’才赚钱，到了二级市场，利润就不大了。而且，投资艺术品可以‘满打’，虽然新股也可以‘满打’，但是破发率是非常高的。我现在投资艺术品，本来就是1元1份，能跌到哪儿去？”
老曹对风险有着自己的“逻辑”。他向中国证券报记者表示，他以前接触过不少金融衍生品，也知道新事物必然有其风险。“权证也是金融衍生品吧，但是也被人从几分钱炒到了几块钱。艺术品投资，你至少还能看到个实物吧。”他表示，两幅画的价格被炒高18倍确实不合理。“其实就是一个杠杆，你把它看作一幅画，可能就值一两千万，但是作为金融衍生品就是一两个亿的价值了。我觉得现在这艺术品投资已经炒到了几百年后的价值了。”
然而，在一些艺术和金融专业人士看来,这就是“赤裸裸的击鼓传花游戏”。雅昌艺术网最新数据显示，2011年春拍至今，国画大师齐白石的71幅作品成功拍卖，总市值约9659万元。这么估算下来，白庚延“黄河咆哮”、“燕塞秋”两幅画作价值曾经相当于齐白石142幅作品的价值总和。
亟待加强监管
北京大成律师事务所律师陶雨生道出了自己的担忧，艺术品证券化交易在国际上都是新鲜事物，目前我国艺术品证券化交易亟待明确监管部门和完善监管制度。“毕竟这个市场不像资本市场，已经有了一套相对比较完善的监管体系以及追偿的法律渠道。现在如果有投资者来找我们对此类案件提起诉讼，我们都很为难。因为没有明确的法律法规，如何判断其违法性，界定合法权益都比较困难。”陶雨生建议，投资者应谨慎投资艺术品证券化交易，“没有监管制度，风险太大”。
中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，交易形式的变化只是工具上的创新，不是问题的关键，关键是必须实施有效监管。“应该看到，我国艺术品交易总体处于起步阶段，规模小，容易被操控。天津文交所艺术品的暴涨，不排除有投机资金暗箱运作的可能，应该认真查处”。
某资深金融业人士直言，艺术品证券化交易，其实际投资价值并不是艺术品本身的价值，很大的成分是源于炒作。艺术品本身的价值一旦被无限放大，脱离了其实际价值，未来肯定会有一个泡沫挤出的过程。
然而，监管总是跟不上炒作热点的转移，老曹他们现在又瞄上了钻石：“现在买画都不是主流了，我们都买交易所新推出的品种了，买钻石。”老曹觉得，未来一定会来规范艺术品证券化交易市场，随着定价机制、申购方式的改变，艺术品“打新”也不是一本万利了。
不过，老曹称仍会在艺术品投资领域继续“战斗”下去，他甚至已经准备“转战”郑州文化艺术品交易所了。因为艺术品证券化交易的投资并不大，而且成本早就收回来了。“但是，我还是会控制投资比例的，大部分资金还是在股市，还是股市稳定，毕竟是个正规的市场。”
一位市场人士表示，除了上海证券交易所、深圳证券交易所，中国还有多少个证券化的交易所？目前，全国遍地开花的各类交易所正以金融创新之名，推出公开交易的投资品种，尽管名目繁多，交易方式不同，但交易的证券化特征明显，这些面向全国投资者的证券化交易所却是各地审批、区域监管，处于“监管盲区”，其中的潜在风险应该引发社会关注。
市场人士呼吁，由于证券化的交易市场风险较大，中小投资者居多而风险承受能力较弱，有关部门应及早介入，对遍地开花的各地证券化交易所实施统一审批、统一监管。 记者 钟正
