这主要是因为,在推出国际板以后,境内外的股票在一段时期内还是不能自由转换。如果境内外的股票不能自由转换,国内市场估值水平的整体下移自然也就不可能实现。就像国内A股的价格,与香港红筹股,与在美发行的A D R之间的估值差距长期存在一样。
境内外的股票能不能自由转换,最重要的前提在监管层对资本管制的态度,其中包括资本项目可自由兑换进程,以及对居民海外投资的态度。现在看来,即便在鼓励“走出去”的大背景下,海外投资仍将在监管部门有控制的前提下进行,而且鼓励的方向更多在产业领域而非金融,这一点从前期港股直通车的“夭折”以及小Q D II的“难产”可以看到一些倾向。