三高难除破发不止 “打新”不能再“睡大觉”

　　曾几何时，由于大多新股上市首日的交易价格会较发行价高出不少，因此“打新”收益一度成为A股投资者津津乐道的生财之术。然而最近一段时间，新股频频破发，这让申购中签的投资者尝到了新股亏钱的滋味。市场人士指出，新股发行长期存在高发行价、高市盈率、高超募比例的“三高”现象，短期看并不能根除，因此弱势格局下，“破发”或将成为常态。

　　N庞大刷新破发纪录

　　4月26日首发上市的4只股票有3只破发，其中庞大集团以23.16%的首日跌幅刷新了A股市场上新股上市首日的破发纪录。该发行公告显示，庞大集团此次上市的发行价格为45元，网上申购中签率高达21.57%，是A股历史上罕见的新股高中签率。然而这并未能给“打新”投资者带来收益，经计算，如果中一签也就是1000股的话，则第一天就亏损超过万元。综合考虑中签率和首日涨跌幅两项指标，庞大集团可以称得上是最赔钱的新股，其资金回报率大约为-5%。其余两只破发的新股是雷柏科技和通达动力，破发幅度分别为15.55%和9.21%。只有闽发铝业首日上涨，收盘涨幅达到21.21%。

　　事实上，庞大集团的大幅破发并非个案，只是将4月新股集中破发推向了高潮。统计显示，4月上市的新股共有24只，除庞大集团在主板上市外，其余均来自中小板和创业板。这些股票中，首日收盘宣告破发的共有16只，占比2/3。也就是说，如果当天有三只新股上市，那么“破发”的就有两只，概率相当之高。

　　而如果将范围缩小到主板新股，那庞大集团的破发就属于“少数派”了。统计显示，自2009年以来，共有50只股票在主板上市，其中上市首日收盘跌破发行价的只有11只，除N庞大以外，破发幅度超过10%的只有2011年1月18日上市的风范股份，后者上市之时正逢1月新股破发潮。

　　“三高”难除 “破发”不止

　　事实上，由于新股发行“三高”症状严重，即使是成长性优良的公司也在上市之初就透支了未来的业绩，因此二级市场投资者在相当长的时间内看不到其股价继续上涨的希望，也就不愿买入其股票。

　　这种现象在创业板上体现得最为显著。统计显示，已经上市的209只创业板股票的平均发行市盈率(发行后，摊薄)高达69.3倍，按证监会规定的增长率30%的上市条件计算，其PEG高达3.5，可以说毫无吸引力。因此这些股票在上市以后的表现相当令人失望，统计显示，上述209只股票中，有95只股票的股价至今仍徘徊于发行价之下。

　　有迹象表明，新股跌破发潮在一定程度上能够纠正“三高”。统计显示，今年1月新股破发潮后，2、3月的新股平均发行市盈率由72倍骤降至55倍。然而仅靠“破发”这种市场行为，只能倒逼询价机构在报价时谨慎一些，但其作用是短期的，一旦市场回暖，“三高”必然会死灰复燃。回顾市场可以发现，2010年年中曾经出现过新股集中破发，但其警示作用并未持续太久，在12月甚至出现了更严重的高价发行现象。因此，指望“破发”根除“三高”顽疾并不现实。

　　分析人士指出，“三高”发行的根本原因在于发行制度并不完善，而要改变这一现状并非短期内可以实现，因此新股破发潮在未来相当长的时间内将不时现身，而对于那些发行价、发行市盈率和超募比例过高的股票，其股价长期停留在发行价之下也实属正常。对于投资者来讲，申购新股将不再是稳定盈利的保证。  记者 申鹏