皮海洲：券商研报何以成“公开谎言”

　　最近一个时期相继发生的中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“锑矿”事件以及双汇发展“瘦肉精”事件，将券商研报推向了风口浪尖，券商也因此陷入诚信危机。在上述诸事件中，一个共同的特点是券商研报严重背离事实，成为股市里的“公开谎言”。究其原因，皆为利益使然。

　　就利益关系而言，不论是券商还是券商旗下的分析师，都必须维护投资基金的利益，看基金经理的脸色行事。毕竟在目前的股市里，投资基金是券商最大的客户，而投资基金每年都为券商贡献了巨额的佣金收入。而且，就证券分析师来说，他们的排名都是由基金经理来打分的，每年排名靠前的分析师，其在行业内的待遇都会有一个大幅度的提升。因此，投资基金或基金经理就是券商与分析师们的“上帝”，券商发布的研究报告必须符合投资基金的利益。

　　正是基于这种利益关系，这就不难理解双汇发展“瘦肉精”事件发生后，为什么券商还要大力唱多双汇发展了。“瘦肉精”事件对于双汇发展来说是毁灭性的，虽说双汇今后的产品也许是安全的，但由于它已在全国人民面前失去了信用，老百姓选择抛弃这个品牌没有什么不可以。可以说，在未来很长一段时间内，双汇发展所面临的形势都是严峻的，这一点券商不可能不清楚。但券商之所以在研报里继续唱多双汇，是因为“瘦肉精”事件将169只投资基金困在了双汇发展里面，重仓持有双汇发展的兴业全球基金甚至公开表示“看好双汇的未来”。在这种情况下，券商敢与投资基金唱对台戏吗？显然不能。像3月16日给出双汇发展“推荐”评级的兴业证券，本身就是兴业全球基金管理有限公司的大股东，2010年分得兴业基金1783万元的佣金。

　　正是基于券商与投资基金之间这种赤裸裸的利益关系，决定了券商研报不可能是完全客观公正的。真正的券商研报也许只限于利益集团的圈子里，而流传出来让投资者看到的多半是“公开的谎言”。正因如此，对于券商研报可能带来的投资风险，投资者不可不防。皮海洲