经济增速放缓助跌A股 小盘股已入合理估值区间

　　昨日沪深股市低开低走，终盘上证综指大跌2.26%，深证成指大跌2.84%，两市成交量放大近两成。

　　基本面上，中国物流与采购联合会日前发布数据显示，4月我国PMI为52.9%，环比回落0.5个百分点。PMI在旺季回落，新订单指数、新出口订单指数等回落幅度超过1个百分点，显示经济活力明显下降。这一判断在微观层面上也同样得到证明。在2010年上市公司整体业绩增长37.3%之后，今年一季度剔除金融类公司后，可比公司净利润环比下滑10.01%，上市公司亏损面比2010年年末数据上升近9个百分点，经济增速放缓已是不争事实。

　　昨日股指的大幅下挫，不但将前两个交易日的反弹成果全部吞噬，而且上证综指再度失守2900点整数关口，同时击穿4月29日的盘中低点，创出此轮回调的新低。从目前股指的运行态势看，宏观环境对市场不利，已经构成宏观顶，但大盘的整体估值水平仍处于合理偏低的位置，并已对利润增速下降的预期有所反映，因此，市场离底部区域已经比较接近。从短线来看，后市股指仍有惯性下探的可能，调整的低点仍将继续下移，但在2800-2850点的区间内仍有止跌企稳的可能。在操作上，暂时以观望为主。如股指急跌至2800点一线，可进行试探性增仓；一旦跌速放缓，可待低点出现后的二次回探确认时再进行大比例加仓。

　　在市场热点方面，虽然大盘在五一假期前的最后一个交易日出现反弹，板块与个股出现普涨，但并未因此改变大盘积弱之势，昨日更是出现普跌。从短线看，新股、次新股依旧是投资者心头之痛，创业板、中小板的跌势未止，权重股也开始在昨日加速杀跌，在合力作用下，最终股指惨淡收场。由于面临经济减速和政策紧缩的双杀，未来股市热点将继续混乱不堪。投资者在操作中，应注意把握确定性的机会，加强资产组合的防御性，可重点关注低估值的周期股、资源股的交易性机会，银行、煤炭等板块短线表现虽趋弱，但动态市盈率环比处于历史估值底部，同比处于市场所有板块的低端，防御性显然较好。同时，可适度关注高成长小盘股跌出来的机会，一些行业成长空间大、未进行过股本扩张的小盘股目前股价已逐渐落入合理的估值区间。此外，对大股东实力雄厚、在上市公司体外仍有大量资产的个股也应加强关注。

　　申银万国证券 徐明