超额收益来自新兴行业 周期股盈利不具增长基础

　　今年以来，周期股的上涨动力主要来自两个方面：一是短期盈利的提升；二是资金在板块之间配置的再平衡。但从盈利角度分析，周期股盈利的提升有诸多偶然因素，并不具备持续快速增长的基础。

　　长期来看，市场的超额收益依然来自于新兴行业。在经济增速逐渐放缓的背景下，国家目前对经济结构调整和产业升级高度重视，并在财税等方面大力扶持，为符合政策导向的新兴行业未来数年的盈利增长提供了可观的空间。在经过前期调整后，新兴行业具备了盈利增长和资金配置的双重推动力。中欧基金目前主要看好高端机械、新材料、TMT、医药等行业。

　　此外，我们预计区间震荡将成为今年市场的主旋律。在震荡市中，我们将秉承安全边际的投资理念，按照攻守兼备的原则，对可选标的进行精挑细选，并在市场风格轮换中等待合适的买入机会。截至4月22日，今年以来取得正收益的标准股票型基金仅占三成，但中欧价值发现股票基金今年以来的收益率却达到3.23%，于今年2月10日成立的中欧新动力股票基金自成立以来净值增长率也达到0.93%。

　　中欧价值发现、中欧新动力基金经理 苟开红