皮海洲：对“新三板”业绩须保持一点戒心

　　不能排除新三板公司业绩优异背后存在“做账”的可能。毕竟那些新三板公司的目标仍是登陆创业板或中小板。因此，新三板公司只有在业绩上表现出较高的成长性，才有可能顺利地转板，并可能获得较高的新股发行价格。

　　随着2010年年报披露完毕，创业板公司高成长的外衣再一次被褪去。统计显示，2010年，创业板归属母公司股东的净利润增长率为30.31%；而同样的指标，深证主板A股为40.91%，上证A股为37.15%，中小板为32.50%，创业板的成长性因此垫底。

　　就在创业板坠落的同时，“新三板”却异军突起。根据中国证券业协会发布的《代办系统股份报价公司2010年年报主要数据统计表》显示，“新三板”81家挂牌企业平均实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润同比增长41%。而且这一指标扣除了非经常性损益，挤去了净利润中的水分。因此，与已上市的A股四大板块相比，新三板公司的业绩更胜一筹。

　　新三板成为成长性最佳的“板块”，这多少有些出人意料。本来，作为创业板、中小板公司来说，在股票上市募集了大量资金后，理应表现出更好的成长性。然而事实却是，成长性最好的是很少融资的新三板公司。这样的结果不能不让人质疑企业上市与融资的必要性。既然没有融资也没有公开上市的新三板公司更有成长性，那么，企业还有必要上市融资吗？因此，对于新三板公司所表现出来的优异业绩，投资者有必要保持一份戒心。

　　当然，出现这样一种极不协调的局面，与创业板、中小板公司上市时的过度包装有关。为了能够成功上市，为了能够获得更高的发行价格，包括创业板、中小板在内的一些新公司在上市过程中，都会对公司进行包装，把稻草说成黄金。这种包装极大地透支了公司的成长性，使公司的财务数据在上市前表现出很大的成长性，而上市后业绩变脸。最典型的如海普瑞，上市前的2009年，该公司净利润同比增长400%以上；而上市当年(即2010年)，该公司净利润增长幅度下降到49.50%。到了今年一季报，净利润同比下降39%。正是由于创业板、中小板里有很多海普瑞这样的公司，从而削弱了创业板、中小板公司原本存在的成长性，使得成长性原本不如创业板、中小板的新三板公司，反倒显得成长性更好。

　　之所以要对新三板公司的业绩保持一份戒心，在一定程度上并不能排除新三板公司业绩优异背后存在“做账”的可能。毕竟那些新三板公司的目标仍是登陆创业板或中小板。因此，新三板公司只有在业绩上表现出较高的成长性，才有可能顺利地转板，并可能获得较高的新股发行价格。这也正是导致新三板公司成长性强于A股市场四大上市板块的重要原因之一。

　　对于这一点，投资者务必要保持清醒的认识，不排除高成长的新三板公司转板成功后出现业绩变脸的可能。如“新三板”公司久其软件，2009年成功转板中小板，转板前的2008年每股收益达到0.59元，转板成功后，2009年降为0.45元，2010年降为0.42元，今年一季度甚至亏损0.044元。因此，对于目前新三板公司表现出的高成长性，投资者保持一份戒心是必要的。（皮海洲）