红枣扑克驾校排队发行 互联网公司在美频破发

　　继主营瓜子的洽洽食品(002557)上市之后，近期主营枣产品的“好想你 ”启动发行，主营扑克牌 的姚记扑克 成功过会，而且有媒体报道称驾校、足浴、美容美发等行业的公司也纷纷酝酿明年上市，引起了市场强烈反响。

　　这些企业上市只要合法合规，本身并没有什么问题，证券市场的基本功能之一就是融资，投资者有自由选择投资对象的权利，企业也有争取上市的自由。舆论对此反应强烈的出发点，除了这些行业本身在社会经济生活中的地位外，更在于这些行业都是一些技术含量不高的“细分”行业。事实上，如果“看不上”这样的“票”，不参与就可以了，这也是股民的权利。看洽洽食品上市后的走势，今年3月上市以来就是一路跌势不止，就是股民“用脚投票”的典型表现。但是，至今我们还鲜见在一级市场上看到“用脚投票”的现象———不足额认购。

　　与此相对应的是，去年9月开始，中国互联网公司掀起了第三波到美国上市的热潮，尤其是今年5月，人人网、网秦、世纪佳缘、凤凰新媒体等一批中国网络股连续上市，而迅雷 、土豆网、淘米网也在排队等候上市时机，形成了纳斯达克市场中国网络股的“上市月”。尽管截至5月11日收盘，人人网、网秦、世纪佳缘均已跌破发行价，但这在美国市场是司空见惯的事，何况近期美股剧烈动荡，应该说这些互联网公司在美国的发行上市是成功的。只是事情回到国内，“破发”成了“大件事”，股民尤其是“打新一族”很不习惯，则凸显出两种文化的天壤之别。

　　中国互联网公司选择到美国上市的原因，首先是上市门槛的问题。国内创业板要求发行人持续经营三年以上，且盈利达到一定水平，对于互联网公司来说很难达到，而纳斯达克市场没有这样的要求，比如世纪佳缘2010年仍处于亏损状态；其次，是上市审批有一定难度，经常会遭遇权力寻租，而纳斯达克上市只要材料准备到位，难度不大，比如世纪佳缘，到上市当日其子公司营业执照被吊销的问题还没解决，导致首日交易推迟了两小时；第三，中国互联网公司的风投机构很多来自海外，这些机构更倾向于让这些互联网企业去美国上市。这三大原因中，前两大原因都是体制因素导致的。

　　尽管管理层为创业板设置的高门槛意在减小市场的风险，但两类企业不同的上市选择，值得管理层反思———我们的创业板究竟是“小小板”还是“创业板”。

　　另一个值得警惕的问题是，过于强调盈利数据这一硬门槛，也诱发了拟上市公司的过度包装 。像“好想你”、“姚记扑克”这样的细分行业，一般人对其财务数据的真实性实在很难判断，何况这些企业的盈利主要依赖经销商，要“包装”其盈利是相当容易的，令人想起不久前被取消IPO的胜景山河。 记者 武斌