不顾低收益高市盈率 基金勇追高估价股为哪般？

　　对于这类基金，投资者还是小心为妙

　　在分析近期股市下跌的诸多原因中，一个被普遍认同的原因是，不少上市公司的一季报以及对今年中期业绩的预期让投资者非常失望，不少之前被寄予了高增长厚望的公司，往往盛名难副。羊城晚报记者近期统计后发现，不少上市公司在惊人的增长率下，业绩其实相当糟糕，尤其是跟其高高在上的股价相比。但是，居然有不少机构投资者愿意接盘挨套。到底是机构慧眼独具，看到了我们普通投资者看不到的光辉前景，还是机构拿着百姓的钱做人情？相信市场最终会给出明确的答案。

　　大举加仓海大集团

　　记者近期查找中报业绩预增股时发现，不少上市公司业绩预增情况惊人，环比数据更是令人匪夷所思：数据显示，共有18家公司第二季度的净利润比第一季度环比增长十倍以上，其中海大集团、东方雨虹、黔源电力三家公司的净利润环比分别增长41倍、31倍和28倍。如此惊人的增长，似乎获得机构的青睐并不出奇，但是细看之下，其惊人增长的实质，仍然是少得可怜的利润，以及令人瞠目的高市盈率。如此之高的市盈率下，机构投资者却不惜出高价参与，实在让人怀疑价值投资的口号究竟是理念还是忽悠。

　　首先来看一下环比增长41倍的海大集团。这家公司环比数据虽然惊人，但是一看同比，就会让人大失所望，与去年同期相比，该公司的增长率便迅速下降到只有10%-40%。当然在GDP只有10%左右增速的情况下，这一增长速度应该说还是令人满意的，但是再一细看其今年一季度的净利润，只有区区193万元，每股收益连一分钱都没有，只有6厘6，但股价却高达29.25元(昨天收盘价)，市盈率高达1107倍！如果按照上半年的预测数据的上限计算(即同比增长达到40%)，那么其上半年的净利有望达到9157万元！即使按照这一数据计算，其市盈率也高达46.51倍，如果该公司只能增长10%，则市盈率达到59.2倍，理论上测算，其投资收益均大大低于一年期银行定存利息。

　　令人惊奇的是，就是这样一只股票，前十大流通股东居然全是机构投资者。今年一季度，工银瑞信稳健成长加仓207.82万股，总共持股达到857.06万股，成为第一大流通股；华安策略优选加仓近10万股，持股数量达到419.8万股；广发聚丰也同样加仓10万股，持股数量为309.35万股。虽然公司有良好的业绩预期，但是作为专业的投资机构，在公司股价如此高估的一季度“大胆加仓”，1100多倍市盈率的股票也敢下手追进，实在无法令人相信其是价值投资的信奉者。

　　认购东方雨虹黔源电力

　　东方雨虹同样一季度的净利润只有170万元，一季度的每股收益也只有1分钱。目前其股价为33.58元，对应的市盈率为844.8倍。不过上半年预期的增长幅度略大，达到50%-70%，按照这一数据测算，如果实现上述增长，假设为60%，其全年的净利润也只有1.11亿元，按现价计算其市盈率高达76.5倍！这么贵的一只股票，一季度，海富通风格优势买入89.87万股，而广发策略优选更是以35元的增发价，认购了150万股的限售A股，目前账面已经是浮亏了。这两只基金出手时，该股票价格也是严重高估，市盈率当在800到1000倍之间。

　　再看黔源电力，这家公司的一季报每股收益更惨，只有3厘，全部净利润居然不到58万元，市盈率高达1950倍。虽然其预期上半年业绩同比增长100%，但去年上半年该公司亏损2亿多元，因此该公司今年上半年不过就是减亏，根本无法为股东赚得收益。令投资者略感安慰的是，这家公司的前十大流通股股东中倒是没有一只基金去凑热闹，不过，全国社保104组合却参与了其定向增发，每股增发价格是17.05元，等于是全国社保104组合在其估值市盈率高达1500多倍的时候对其进行了认购(该组合目前由鹏华基金公司管理)。虽然目前其股价达到了22.19元，参与者账面实现了盈利，但由于存在着一年的锁定期，这一投资是否能够真正盈利仍然有待观察。

　　韩平