募集70亿反响不佳 伊利股份复牌大跌

　　昨日，伊利股份复牌大跌，公司上周三停牌，昨日发布公告定向增发不超过2.18亿股，价格不低于32.67元/股，募资净额不超过70亿元。但是市场反应不佳，早盘略有上涨，随后直线下跌，全天在低位震荡，最终下跌6.65%，报收35.04元。

　　公告显示，在伊利股份募集资金中，液奶项目计划投资约18.8亿元，达产后预计年收入53亿元；冷饮项目计划投资约2.75亿元，预计年收入3.1亿元；奶粉计划投资约5.5亿元，预计年收入26亿元；酸奶计划投资约14亿元，预计年收入35亿元；奶源项目计划投资约12.3亿元，预计年收入7.8亿元，另外，补充流动资金16.48亿元。

　　尽管复牌反响不佳，但是机构对于伊利股份定向增发却是一致看好。他们认为，此举将提高伊利在行业中的竞争力。

　　2010年，伊利液奶收入210亿元，较上年增长27%，占伊利营业收入的70.7%。而同期蒙牛液奶收入269亿元，增长18%。伊利液奶规模小于蒙牛，增速却高出9个百分点。申银万国认为，在乳业许可证重审后行业集中度进一步提升的背景下，伊利加大液奶产能投入值得肯定。

　　此外，酸奶市场是目前乳行业的兵家必争之地。数据显示，酸奶近三年产销量增长速度高达20%以上，大大超过其他乳品品类的增长率。去年蒙牛以4.69亿元收购君乐宝51%股权，君乐宝是华北最大的酸奶生产企业，2010年收入12.6亿元，84%来源于酸奶，市场占有率居全国第四位，这给伊利带来较大压力。而伊利酸奶项目达产后将贡献收入35亿元，较蒙牛2010年酸奶收入27.5亿元还多7.5亿元。

　　长江证券乔洋亦认为，此次募集资金投资项目达产以后，会提高毛利率和附加值较高的酸奶以及奶粉业务的收入贡献比例，这将显著提升公司产品结构，有助于公司实现产品高端化，给予伊利股份“推荐评级”，申银万国同时也表示，伊利业绩弹性较大，继续维持“买入”评级。

　　在短时期内，投资者担心的或许是业绩摊薄较大。伊利此次拟增发2.18亿股，原有股本7.99亿股，相当于股本扩大27.2%，对近两年每股收益摊薄较为明显。 华西都市报记者陈春雨