皮海洲：国际板会否成为“投资板”

　　【关键词：国际板】

　　新闻背景：5月20日，证监会主席尚福林在“2011陆家嘴金融论坛”上释放了国际板推出在即的信号。他表示，目前离推出国际板“越来越近”。

　　国际板的推出能给A股市场带来什么？对这个问题，很多投资者都充满期待，不少投资者甚至希望国际板能成为A股市场的“投资板”。这种心情是不难理解的。一方面，目前的A股市场太缺乏投资价值了，尤其是近年来大力发展的创业板、中小板，甚至成了中国股市的“变脸板”；另一方面，将来能在国际板上市的公司，基本上都是一些优秀企业，如国内的红筹公司、世界500强企业等。从理论上讲，这些公司更有可能给投资者提供相应的回报。

　　那么，国际板能不能成为A股市场的“投资板”呢？从中短期来看，笔者认为这种可能性不大。

　　根据目前的设计，在国际板上市的公司的确将有不少世界级优秀公司，但国际板是否具有投资价值，更重要的是取决于这些公司以什么样的价格在国际板上市。可以肯定地说，将来在国际板上市的公司，质量能优于中石油的微乎其微。众所周知，以1.28港元在香港发行的中石油H股表现出了极高的投资价值，而以16.7元人民币发行的中石油A股基本上没有投资价值可言。因此，国际板能否成为“投资板”，关键取决于在国际板上市的公司发行价的高低、二级市场估值的高低。而按照目前A股市场的发行制度，国际板上市公司的发行价将不会走低价发行的路线。

　　国际板难成“投资板”，也与国际板上市公司缺少成长性有关。放眼当今世界，中国经济是最具活力的区域经济之一，中国公司的成长性在世界上居于前列。而世界500强公司都是非常成熟的公司，这些企业的成长性较为有限。而且经过2008年的全球金融危机之后，很多企业的发展还留有大量隐患，其中一些公司并未从金融危机的影响中走出来。因此，对这些公司抱太高的期望并不现实。

　　此外，由于中国股市监管力量一直薄弱，不排除外企登陆国际板同样存在造假上市的可能。弄虚作假并不是中国企业的专利，国外的大企业也难保不造假，例如广为人知的美国安然公司财务造假丑闻。所以，面对中国股市的监管弱势，面对A股市场的高估值，不排除一些国外企业在登陆国际板时弄虚作假。若果真如此，国际板不仅难以成为“投资板”，相反还会成为“地雷板”。(皮海洲)