今年以来下跌超过23%
尽管上市时间不足19个月，创业板市场已有218只股票挂牌，扩容速度堪称世界股市奇迹。可是，创业板却旺丁不旺财，二级市场投资者的财富并未水涨船高。
据万点资讯数据显示，创业板指以23.05%的年内跌幅，在今年以来全球主要股市中垫底，并且离历史低位仅一步之遥。创业板的急速下行，是短期市场差钱的套现效应，还是估值长期回归的开始？
创业板开始估值回归
2009年10月30日，创业板28只新股打包上市，一时凝聚市场无限激情，最终收盘平均市盈率竟然高达111.03倍，远高于同期市盈率分别为39倍和33倍和香港创业板和纳斯达克市场。自此以后，高估值、高发行价和高超额募资的“三高现象”，似乎成为中国创业板的标签。
不过，投资界的潮流往往瞬息万变，市场对创业板估值的认同明显缩水。或许是由于创业板稀缺性的流逝，或许是缘自市场审美观的改变，创业板市盈率由2009年11月最高的114.62倍，迅速回落，2009年和2010年年底分别降为102.08倍和78.53倍；至上周五，更是跌至45.18倍。
在估值起落之时，创业板指也是跌宕起伏。上周，创业板指连跌五天，最终以875.43点报收，已逼近去年7月2日的历史低位832.62点。同时，这一点位和2010年6月1日挂牌时的开盘价986.02点相比，已下跌11.2%；和在去年12月创下的峰值1239.6点相比，更是跌去29.38%。
当乐观估值如潮水般退却，创业板亏钱效应持续加剧。通达信数据显示，以2009年10月30日为计算起点，以上周五收盘价为终点，沪综指跌幅为4.59%，期间创业板个股表现大为逊色，218只股票中有178只跑输上市首日开盘价。其中，178只股票中跌幅达二成、三成、四成和五成的分别为106只、60只、28只和9只。其中南都电源以58.82%的跌幅，成为最熊的创业板股票。
相比之下，在40只跑赢上市首日开盘价的创业企业中，仅有16只涨幅逾二成，万邦达、鼎龙股份和吉峰农机期间涨幅分别为59.14%、50.92%和50.76%，成为创业板中难得一见的牛股。
成长性欠佳引发抛盘
自从2009年8月份触摸3478点的高位后，沪综指震荡回落，一直到今年2月下旬，其表现持续差于中小板和创业板。其中主要原因，在国家大力扶持新兴产业发展的背景下，市场预期创新型企业占比例较高的中小板和创业板企业，可能迎来业绩高速增长期。
统计显示，按照可比的口径，深沪A股上市公司去年全年和今年一季度的盈利增速分别为35.9%和24.25%。相比之下，同期创业板的盈利增速分别为38.02%和36.4%，明显低于市场预期。
事实上，如果将中小板和创业板企业合并为中小盘股，市场对其成长性一直寄予厚望。万点资讯数据显示，市场预期中小盘股2010年报和2011 年一季报的增速分别为43.3%和45.9%，但根据实际结果来看，中小盘股2010年及2011年一季度分别实现 32.8%和30.4%的业绩增长，显著低于市场预期。
据统计，在去年全年和今年一季度，业绩同比下滑的公司有32家和55家，分别占创业板总数的20%和28.06%。申银万国证券分析师王华认为，这一定程度上印证了大家对于新上市公司，特别是创业板公司上市后业绩迅速“变脸”的担忧。西南证券研发中心首席策略分析师张刚更是直言，很多的创业板企业2010年业绩都比较好，但一季报让人大跌眼镜。
从资本的逐性来看，如果创业板高风险的另一面不是高收益，则难免遭遇市场冷眼。长江证券研究所认为，创业板指创下本轮调整以来的新低，部分创业板个股业绩变脸和投资项目落空，极大地挫伤了投资者的信心，短期看仍存在继续调整的动力。
在创业板整体业绩下滑之时，宏观调控导致的银根紧缩，亦加大了上市公司原始股东套现的动力。据深交所数据显示，从5月1日到17日，有15家创业板公司被高管减持，被减持股份数量达2353.6989万股。按照股份数量计算，5月份的减持量已创今年单月新高。
