高估值拖累创业板下跌 需尽快实施直接退市

　　5月23日，创业板指数报收于840.90点，与历史低点832.62点仅有一步之遥。创业板指数从去年12月20日达到历史最高点1239.60点后，一路下泻，至今已跌去32.16%。

　　一年多来走势大起大落

　　23日，随着大盘急跌，创业板指也大幅下挫。创业板指小幅低开于873.31点，全天一路走低，最终报收840.90点，下跌34.53点，跌幅为3.94%，收盘逼近上市以来的历史最低点832.62点。

　　中小板当日交易的567只股票，有532只收盘报跌，86只跌幅超过6%，6只领跌个股达到10%的跌停幅度；万昌科技和超华科技仍达到10%的涨停水平，并列35只收盘报升股票之首。万昌科技还以66.95%的换手率，成为中小板当日最活跃的股票。

　　自去年6月份创业板指上市以来，走势经历了几次大起大落。去年7月2日，上市仅1个月的创业板指创下其上市以来的最低点832.62点。随后，创业板指高歌猛进，并于去年12月20日达到历史最高点1239.60点。

　　业绩变脸，高估值令人担忧

　　创业板指近期为何一泻千里？大同证券投资顾问付永翀分析，主要有以下三点原因。

　　首先，本次下跌的主要导火索来自于年报和一季报的业绩不佳。部分在上市之际被市场一直看好的高成长企业的业绩出现变脸，高成长的预期破灭。业绩“地雷”使得创业板成为市场资金避之不及的板块，频频推出的高送转预案也难使股价回升。这也直接导致了市场对于创业板企业未来业绩的担忧，在这种背景下，创业板中的一大批个股的股价开始出现了下跌。

　　其次，虽然创业板指数经历了较为长期的深幅调整，但是整个板块依然偏高估值。有数据显示，2009年创业板开闸以来，创业板平均发行市盈率超过60倍。而在经历了连续的下跌之后，目前创业板的整体估值水平仍在50倍左右。这和主板十几倍的估值相比，出现了太高的溢价水平，特别是在目前企业整体的盈利情况不佳的大环境下，其高估值所依赖的高成长性也不复存在。

　　再次，在目前货币政策紧缩的大背景下，中小企业特别是创业板的大部分企业，其生产成本较高。同时，目前紧缩的信贷政策下，以创业板企业为首的中小企业目前的融资成本相当高，这也抑制了其盈利情况。因此，整个创业板企业在目前的大环境下其未来的业绩情况被市场所担心。

　　尽快实施直接退市

　　自创业板开闸以来，深交所相关负责人就曾多次在公开场合表示，要加大创业板基础性制度建设，尽快推出创业板直接退市实施办法，探索健全退市责任追究机制。

　　付永翀认为，就目前的情况来看，创业板的估值回归之路仍未走到尽头。虽然部分创业板公司营业利润同比增长30%以上，但相对于其动辄五六十倍的市盈率，增速仍不够吸引人。作为我国资本市场体系重要组成部分的创业板推出已经一年半，创业板发行体制的改革和退市制度的推出，不仅能使得目前创业板高估值和低成长的情况得到一定的遏制，同时也有利于创业板与我国资本市场更好地发展。  京华时报记者 王浩娇