从备受追捧到跌破发行价，密集赴美上市的中国网络股今年再次在美国掀起投资狂潮。尽管泡沫论甚嚣尘上，但统计数据显示，投资者和交易所依然对中国概念充满期待。自2008年以来，近30亿美元的创投资金流入了中国的网络公司。
眼下，包括土豆网等在内的大批中国网络公司正摩拳擦掌赴美上市，丰厚的资本大餐正被谁分享？
估值膨胀
在每一只成功上市的中国网络股背后，都有擅长投资的专业团队，它们凭借中国概念和高成长的神话获取高额回报。
自2008年以来，拥有中国概念和高成长概念的中国科技股募集资金量快速膨胀。以电子商务领域为例，统计数据显示，2008年以来共发生78起融资，涉及金额约30亿美元。
节节攀升的趋势在中金公司最新的研究统计中一览无余。分析师统计近年电子商务行业的相关融资后发现，在风险投资部分，2008年发生13起，涉及金额1.5亿美元；2009年发生13起,金额5265万美元；2010年井喷增至30起，金额3.88亿美元；在私募基金投资部分，2008年发生6起,涉及金额2.8亿美元；2009年发生5起,金额2.1亿美元；2010年发生4起,金额1.67亿美元。
进入2011年后，风险投资进一步涌入风头正劲的中国互联网公司。i美股网统计显示，2011年前4个月，电子商务行业的9起私募融资共募集18.9亿美元资金。其中，京东商城在2011年4月的C轮融资中获得DST、老虎基金等6家基金一次性15亿美元的投资，使得京东商城在公开上市前的估值就超过了100亿美元。
随着资金的快速涌入，中国互联网公司的估值水涨船高。以团购网站为例，由于中国团购网站的模仿对象均为美国Groupon，当Groupon拒绝谷歌60亿美元的收购报价后，国内团购网站的估值开始升高。拉手网在2011年4月初宣布完成1.11亿美元的C轮融资，使得其估值达到11亿美元，而一年前该公司刚上线时的估值仅为100万美元。在互联网的其他领域，视频行业的PPlive也获得了巨额融资。2011年3月，PPlive宣布获得软银2.5亿美元注资，超过优酷IPO时的募集资金，促使PPlive的估值在IPO前超过了7亿美元。
私募基金争抢网络股
平均每年近十亿美元的资产源源不断地流入中国网络股，到底是谁在投资？
纳斯达克证券市场2003年向媒体提供的信息显示，投资中国网络股的“大鳄”几乎全部来自海外市场。从网易、搜狐、新浪三大网络股的机构持股情况来看，同时出现在这三只股票的前十大机构投资者包括阿尔肯、老虎科技、内幕、得雷霍斯及基纳蒂克斯资产管理公司共5家投资公司。同时出现在两只股票的前十大机构投资者名单中的还包括德雷斯纳、摩根斯坦利、马尔温与珀尔默等几家投资公司。这说明海外的风险投资基金一向都是中国互联网公司的投资主力。
中金公司研究发现，老虎基金、IDG等领衔的外来“大鳄”在此轮互联网投资中再次回归，活跃在中国的网络公司投资领域。作为著名的对冲基金，老虎基金旗下的老虎科技基金曾在2003年突然发力，大举进入中国，仅在2003年底就突击投资了卓越、当当和e龙三家当时中国最新兴的互联网网站。但在2004年e龙成功海外上市后，老虎科技基金逐渐退出中国市场，数年内未在中国市场有所作为。2008年以来，老虎基金再次回归，至今共在中国做了6笔投资，涉及京东商城、凡客、梦芭莎等眼下最为市场看好的知名网站。
和老虎基金一起在近期进驻中国企业的风投还有著名的IDG。2008年以来，IDG在华投资7笔，投资于凡客、滴答网、优众等企业。红杉资本旗下的红杉中国三年来对玛萨玛索等互联网企业进行了6笔投资。KPCB、DCM、软银赛富等“大鳄”紧随其后，三年多来对中国网络企业分别进行了3笔、4笔和3笔投资。
与本世纪初大多是海外基金投资的局面不同，在此轮投资风潮中，中国本土的资金大手笔争夺中国网络公司。例如，联创策源投资多达乐淘网、钻石小鸟等7笔，金沙江创投投资拉手网等4笔，启明创投投资3笔。
中国故事受欢迎
在大手笔投资的背后，所有的投资者都在等待上市“乌鸡变凤凰”的一刻。经过多年等待，市场对中国概念的追捧促使近一年来中国互联网公司再次掀起赴美上市狂潮。
i美股网统计数据显示，自2010年4月到2011年4月，中国赴美IPO的TMT公司数量为18家，总计融资21.64亿美元，这18家公司挂牌首日平均涨幅为35.76%。据美国专门研究在美IPO公司的网站IPOSCOOP统计，截至2011年4月26日，最近在美国上市的100家公司累计平均涨幅为26.27%。
分析人士认为，尽管不少人担忧中国网络股的火热行情催生了泡沫，但赴美上市的热潮难以消退。目前，一大批中国互联网公司正在积极筹备赴美IPO。其中，土豆等已向SEC递交上市申请，而盛大文学、开心网、去哪儿网、淘米网、PPlive、迅雷、Ucweb、和讯网、拉手网等已传出要赴美IPO的消息。
面对市场追捧，其他一些交易市场也开始关注中国企业。“曾经在2006年备受追捧的制造业公司已经不是那么吸引人了，市场在找一些更具投资回报、投资概念更简单的公司。”一桥资本总裁段阿雷18日在京出席2011年中国金融高峰论坛时介绍，在目前的欧洲市场特别是伦敦市场上，资源股依然是最受欢迎的中国概念股，但中国的新能源、科技公司“开始变得备受欢迎”。
“凡是跟中国概念有关的企业都非常受欢迎，即便不是坐落在中国本土。”伦敦证券交易所北京代表处首席代表王倩近日在北京科博会上表示，现在伦敦的投资人特别是股权投资者最关注高增长的企业，“放眼全球，印度和中国是最受欢迎的高增长地区，这里的高增长企业可以去伦敦找到投资人”。
在迎来一波令人头晕目眩的赴美上市潮后，5月份高密度发行的中国网络股却纷纷陷入破发魔咒。中国婚恋网站第一股世纪佳缘开盘3分钟后很快破发，五月上市的另外两只股票人人与网秦也连跌数日至破发。对此，不少分析人士都担忧，中国的概念股普遍存在估值严重虚高，加之近段时间赴美上市过于频繁，炒概念盛极而衰。而二级市场的低迷有可能会影响到一级市场的投资热情，也许一段时期内，中国网络股难以再顺利密集、高价发行。对于放长线钓大鱼的创投资金来说，兑现过去几年投资的中国网络股收益，恐怕需要等待更好的时机。 记者 蔡宗琦
