华泰证券：消费股安全边际增强

　　投资机会

　　从流动性和业绩角度看，市场难以迎来趋势性反弹机会，市场较大概率是一个寻底的弱势震荡格局，期间或有反弹，但反弹的高度、时间均有限。市场仍会以结构性的投资机会为主，重点还是要把握业绩主线。在操作上建议需控制好仓位，控制在六成左右。

　　在投资策略上，建议布局消费，理由如下：

　　1、我们认为可以进一步明确为：减周期、增消费。目前看资金充足和业绩高增长两大推动周期性行业上涨的必备条件都已不具备，且周期行业自估值修复行情以来收益率已经较高，从基本面和技术面都有回调的需求。而消费板块，从业绩的角度，根据一季报统计，下游终端大消费行业中具备一定垄断势力的行业盈利情况保持优良，比如酒类、商贸零售、医药中的化学制药和医药商业等；而从估值的角度，商贸、白酒、医药等行业在经历了较长时间的调整后，目前估值已处于合理甚至历史偏低区间，现在介入的安全边际较高。而消费数据的回暖也将为消费板块带来刺激因素。

　　超跌错杀股有望成先锋

　　2、在市场反弹时，超跌错杀后具备估值优越性的一些中小盘个股有望成为反弹先锋。尽管前期的下跌使得中小市值公司估值溢价大幅缩小，但目前中小板以及创业板与主板市场之间的估值溢价仍不低，中小板以及创业板相对权重股仍具有一定的估值压力。在市场调整时这些估值高企、缺乏业绩支撑的中小盘股自然成为杀跌的主要对象。但反向来说，中小盘个股在市场好转时也更容易打开获利空间。虽然我们判断，市场未来呈寻底的弱势震荡格局，但也存在短线反弹的机会，考虑到资金面情况，超跌错杀后具备估值优越性的一些中小盘个股更受资金偏好，有望成为市场反弹的先锋。

　　3、主题性投资机会：始于3月份的“电荒”愈演愈烈，现在有蔓延全国之势，随后的拉闸限电已不可避免，导致一些行业供给受限，进而带动产品价格提升。其中化工、水泥、钢铁等行业将受益。

　　(华泰证券)