刨根问底
客观情况
新股高价发行屡破发
造成基金打新浮亏的是今年以来新股的不断破发。
数据显示，截至5月23日，今年以来上市的131只新股中，有98只收盘价低于发行价，破发的比例达到75%。在这些IPO过程中，过高的发行价是造成新股破发的主要原因。
数据显示，新股发行的市盈率在去年12月达到历史最高，当月新股发行的平均市盈率为75.88倍。今年2-4月份新股发行的平均市盈率也维持在55倍左右，直到5月份新股发行市盈率才开始出现下降。
不过从最近的新股发行数据看，新股发行的市盈率有所回落，5月份新股发行的平均市盈率回落到36倍附近。
主观因素
基金打新屡报高价
基金IPO链条中处于弱势地位，但在中签浮亏的过程中，也有不少基金属于“咎由自取”。这些急于获得配售的基金在询价过程中屡屡报出高价。
从目前深度破发的庞大集团看，这家以45元定价的公司目前价格仍不足34元，较招股价下跌了25%左右。
但在当初庞大集团的申购中，76家询价对象管理的128个配售对象申报了价格，其中部分基金给出的价格惊人。最高价为华商基金给出，华商基金旗下华商盛世成长、产业升级和领先企业三只基金均给出了55元的最高报价，此外，华宝兴业基金旗下的宝康债券给出了50.2元的价格。
从大部分IPO的报价看，华夏基金在全部报价中都是稍显谨慎的；但在创业板公司电科院的询价过程中，华夏基金旗下王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略一反常态，双双报出95元的最高价；但华夏旗下两只债券基金只报了76元的价格。正当市场看好这种王亚伟青眼有加的公司时，这只定价76元、发行市盈率56倍的电科院也在最近两个交易日破发。
南方基金固定收益部投资总监李海鹏认为，基金经理会根据实际情况，在破发频发的情况下一般不会报价太高。不过他也认为，由于破发，目前一级市场的估值也在逐渐回归。
基金经理看后市
股市继续下跌空间有限
大成基金经理杨丹认为，影响未来市场走势的关键因素仍是通胀水平的变化。从目前来看，整个市场的通胀水平会在五六月份维持高位，但杨丹说：“如果下半年没有出现新的额外的变数，比方说油价暴涨等，CPI水平在下半年逐渐回落的趋势还是较为明显的。正常情况下，随着通胀的缓解，政策可能会逐步放松。”
杨丹称，目前可能是政策最严厉、市场最难受的阶段，但同时，在多重因素压制下，A股市场的整体估值水平也已经处于历史底部区域，继续下跌的空间有限。
一旦政策放松将有行情
博时裕阳封闭、博时策略灵活配置混合基金经理王燕对于中期的市场走势表示乐观，她认为原因有三：第一，无论和自身相比还是和国际市场相比，目前A股相对估值较低；第二，大家现在对未来盈利增长比较悲观，但是大宗商品价格的下调，反而会带来成本的下降，未来实际盈利状况不用太过悲观；第三，货币政策紧缩持续很长时间了，边际效应递减，对经济的影响将变弱。一旦出现政策的短暂放松，将可能会出现值得期待的行情。
记者 吴敏
