桂浩明：国际板并非洪水猛兽

　　早在两年多前，基于进一步对外开放，完善资本市场构成以及在上海建设国际金融中心的考虑，有关部门决定开设国际板。如今，国际板的各项准备工作已经取得重大进展，可以说距离正式推出已“越来越近”。也因为这样，二级市场上出现了所谓的“国际板概念股”的炒作行情。然而，不容忽视的是，部分投资者对推出国际板心存疑虑，担心海外企业来境内股市募集资金上市，会对境内股市带来压力和冲击。客观上，股市也确实出现了某种异动。

　　应该说，当市场格局有所改变，特别是出现新的投资品种，有了新的游戏规则，这必然会对原有的态势带来影响。当年推出中小板时是这样，后来开设创业板时也是这样，去年股指期货问世时，还是这样。但是，现在回过头来看，这些实际上推动了市场发展，投资者也从中获得了很多投资机会，增加了操作的空间。如果说对原来的市场真有什么冲击的话，那么现在看来也都能够承受。现在有人担心国际板推出后，会加大扩容力度，使得本已经十分紧张的供求关系变得更加紧张。这种担心可以理解，但需要作全面的分析。事实上，现在境内股市的扩容已经做到了常态化，也就是一直是以比较高的速度在推进，并不存在刻意放缓或者故意加速以影响市场走势的情况。在这种状态下，国际板的推出，只是增加了上市公司的后备队伍，并不会因为有了国际板，原本比较慢的扩容节奏大幅加快的问题。当然，现在股市流动性不是太好，人们都希望能够增加资金入市，应对直接融资扩大的现状，但这与国际板没有太直接的联系。

　　另外，现在不少人还很担心国际板推出以后，会不会改变境内股市的估值体系。实际上，这几年来境内股市的估值体系已经有了很大的变化，国际标准也是在逐渐靠近的。特别是那些大盘蓝筹股，目前的估值水平很低，其A股价格要低于H股就是一个明显的例证。而在国际板上市的，应该都是大盘股，这些股票的估值与境内同类企业不会有太大的差异，因此其挂牌上市，未必对境内股市产生多大的冲击。至于说到现在还有很多中小市值股票的估值比较高，与国际板会有较大的差异，那么它们会不会受影响呢？应该说影响在所难免，但也不会太大。因为现在境内股市本身就有低估值股票与高估值股票并存的局面，不会因为现在多了几个境外的公司上市，就使得原来估值很高的股票一下子就变为低估值的股票。事实上，国际板的推出，有助于境内投资者了解海外企业，一方面是增加了投资选项，另外一方面在投资这些企业的过程中，也能够对它们的运作有更多的了解，从而在投资理念以及其它方面受到启发。几年前，国内引进了QFII机制，虽然到现在为止，QFII在境内市场的规模还很有限，但不可否认的是，它们确实对改变境内投资者的投资理念上发挥了积极作用。当然，这种作用是潜移默化的，并非立竿见影。在这个意义上，推出国际板，我们认为即便对现在的市场有所冲击，但也很有限，而其积极意义更大，故投资者应该是持欢迎的态度。毕竟如果随着投资理念的进步，市场上理性的投资行为占到上风，那么这还反倒替投资者有效规避了风险，这无疑应该视为是股市的进步。

　　中国的实体经济已经融入了世界，中国的虚拟经济也要融入世界，且这种融入应该是双向的。中国企业大量在海外上市，海外企业也应该能够在中国上市。作为投资者，应该用一种开放的心态对待国际板，看到其对市场发展所具有的正面作用。至于因推出国际板的消息公布后市场所出现的下跌，这多半是短线的扰动，随着时间的推移，特别是投资者对于国际板认识的深入，应该会得到矫正。 　□申万研究所 桂浩明