国际板为何成A股下跌“导火索”

　　“我想告诉大家，我们离推出国际板越来越近了。”中国证监会主席尚福林在刚刚结束的2011陆家嘴论坛上作出如此表述。这是证监会首次明确指出国际板推出的时间已临近。

　　毋庸置疑，国际板推出，是今年资本市场的头等大事。但对于国际板的到来，A股市场似乎不太欢迎。尚主席话音刚落，沪深股市就开始掉头向下。5月20日当天，两市股指双双收跌。紧随其后，本周一，沪深A股更是遭遇“黑色星期一”，沪综指大跌近3%，失守2800点，并创下本轮下跌调整以来的新低；深成指跌幅更甚，达到3.44%。周二股市虽跌幅收窄，深市还有小幅反弹，但仅仅是一日行情。昨天，两市再现下跌，沪综指收盘跌破2750点；深成指则下跌1.14%。

　　多家机构认为，国际板提速的消息，是A股市场持续下跌的“导火索”。

　　A股不欢迎国际板？

　　A股市场为何不欢迎国际板？国际板对A股市场估值水平的冲击，是最大的利空。

　　目前，对于国际板上市公司范围已有较为明确的界定：国际板就是让境外注册的公司，既包括境外的公司，也包括中国移动这种业务在境内、但注册地和上市地在中国香港的公司，到境内交易所发行以人民币计价的股票。也就是说，国际板既吸纳境外优质企业，也欢迎红筹股回归。但业界预计，汇丰、可口可乐、联合利华、渣打银行等世界500强企业，有望率先登陆国际板。

　　“相比目前A股上市公司，这些企业的优势不仅仅是500强的光环，资产价格相对便宜是更大优势。”申银万国分析师就认为，按照美股5月20日收盘价计算，纽交所上市的联合利华对应市盈率15.38倍，汇丰银行市盈率为12.8倍。在港交所上市的渣打银行，其市盈率估值也在14倍左右。

　　中金公司最新报告也指出，国际板潜在的上市公司多为境外蓝筹公司，这些公司的估值要远低于A股市场的平均水平。一旦国际板推出，谁又会为过高估值的股票买单？

　　分类来看，目前A股市场蓝筹股估值已逐渐回落，截至5月23日收盘，沪深300指数的静态市盈率为15.15倍，尽管仍比境外蓝筹公司要高些，但差距并不明显。而创业板、中小企业板以及其他中小盘题材股，估值水平相对较高，如创业板平均市盈率高达45倍左右。英大证券研究所所长李大霄认为，国际板推出，必然将加速创业板、中小板等高估值股票的价值回归。事实证明，近几个交易日，股市下跌调整，部分权重股表现相对坚挺，以创业板为首的高估值股票则明显偏弱。

　　除此之外，担心国际板推出，会分流市场资金，也是A股市场不欢迎国际板的理由之一。在资金供应量不变的情况下，由于上市公司的增加，或多或少要分流一部分资金。同时，国际版推出后，投资者在境内外多个市场套利的渠道增多，由于不同市场间投资收益水平的差异，自然将吸引部分资金流向收益较高的市场。

　　至于分流资金的力度究竟会有多大，业内人士认为，关键还要看管理层的审批速度。国际板启动初期肯定会对A股有所冲击，但如果后续管理层能够控制好审批节奏，那么这些冲击会逐步减弱。值得一提的是，国际板推出不能延续目前A股市场特别是创业板高市盈率发行的机制，否则，国际板将沦为外资企业的“圈钱板”，大大影响沪深股市的稳定和健康。