西部证券：股指已处于底部区域

　　周二股指呈现小幅反弹的格局，虽然早盘在2720点附近面临较为沉重的抛压，但午后煤炭、机械等板块的崛起，有力地带动股指迅速回升。目前整体市场的做多氛围并不明显，更多的也仅是表现出结构性的交易性机会，但我们也观察到盘中开始逐步出现一些局部性的热点品种，这表明确实有部分资金开始积极地寻找做多机会。我们认为，市场经历了连续的快速下挫之后，中短线依然有望出现阶段性的修复行情，逐步震荡筑底的概率正在加大，2700点附近有望成为类似1664点、2319点的重要低点。

　　分析本轮下挫的因素，主要还是市场担忧国际板出台分流资金和6月份再次临近加息窗口，我们认为股指的快速回落有对有关因素反应过度的迹象。首先，国际板的推进工作虽然仍在持续，但从创业板的经验来看，从准备到完全推出需要经历较长的周期，并且当前的市场管理体制仍需为国际板推出而不断完善。即使国际板推出，其规模大小仍处于可控范围。综合来看国际板的上市速度以及比价关系都不至于完全失控，A股供求关系也并未到彻底失衡的状态。其次，货币政策的紧缩节奏方面，6月份确实存在再度上调利率的可能，这也符合央行每两月加息一次的调控节奏，但值得注意的是，虽然5月和6月的CPI数据仍可能继续“超5”，但基本已经处于年内高点，下半年通胀水平将逐步回落，因此，6月份加息的意义更类似于巩固和加强控通胀的成果，同时也表明货币政策的紧缩步入到最后的阶段，虽然之后转为宽松的概率不大，但考虑到经济需要平稳运行以及结构转型的顺利推进，不排除逐步暗中放松的可能性，市场的压力也将有所缓解。

　　回顾沪指过去的重要低点1664点和2319点产生前后的消息面和K线技术形态，我们都可以发现一些类似的情况：

　　首先是大股东增持潮出现，尤其是权重股股东的增持“维稳”迹象明显。大股东作为最了解公司的利益集团，其增持行为很大程度上表明上市公司当前的估值处于低估的水平，无论是汇金当年的出手还是最新的中石油3亿大单增持，包括工行周一单日大涨可能是汇金再度出手，都将提振市场的做多信心。

　　其次，社保资金开始陆续入场。从社保资金以往的历史业绩来看，其操作方向都对市场中期走势有一定的先导作用，近期管理层对社保资金入场的确认表态以及企业年金和养老金的股票投资比例在5月份后得到提高的消息，对改善市场一直趋紧的供求关系有正面的影响。

　　最后，在K线形态上，目前的走势和前期低点也同样具有较为明显的类似性。自阶段性顶部快速下探之后，股指出现一定的回稳迹象，搭建短期的整理平台，随后受利空因素影响再次长阴线破位，引发整体性的恐慌盘抛售，底部点位随后出现。目前来看，前期股指长阴线破位，随后的下跌速度明显趋缓，同时MACD技术指标上的底背离也逐步形成，因此，基本可以判断股指目前已经处于底部区域的构造过程当中，1664点和2319点的连线所经过的2700点附近有望成为新的重要低点。 　□西部证券 王梁幸