仅8只股基跑赢大盘 重仓周期性行业成制胜关键

　　2011年前5个月市场风格的转换以及过山车式的行情，给基金调仓带来诸多困扰，股票型基金(剔除指数基金)业绩也因此出现滑坡。Wind数据统计显示，今年前5个月，238只股票型基金中，仅8只业绩跑赢同期上证指数。分析基金的2010年年报和今年一季报可发现，业绩表现较好的基金在金融保险等周期性行业配置比例相对较高。

　　整体业绩不佳

　　A股市场今年以来走出了大幅震荡行情。年初市场小幅上涨后即开始下跌，1月25日达到2677低点后，在银行、地产等权重周期股估值修复的推动下，大盘迎来两个多月的持续上涨。但在4月中旬新的经济数据公布后，市场对“政策紧缩导致经济下滑”的担忧增加，股指开始掉头向下。截至5月31日收盘，上证综指已从4月高点跌去300多点，前5个月跌幅为0.58%。

　　在股指大幅波动的同时，市场风格也经历了从中小盘成长股向大盘蓝筹的转化。去年一路高歌猛进的消费、医药、新兴产业等中小市值股票，在高估值之下，纷纷下跌。许多上市公司业绩增长未达到市场预期，也促进了这些板块的股价调整。统计显示，今年前5个月中小板指数跌幅达16.47%，创业板指数跌幅达24.25%。

　　市场的不给力和风格转换，让基金业绩总体上比较“难看”。Wind数据统计显示，今年前5个月，238只股票型基金平均净值增长率为-8.89%，其中，仅8只基金跑赢上证指数——这也是仅有的获得正收益的几只股票型基金；95只基金跌幅超过10%，在股票型基金中占比约四成。

　　就单只基金来看，今年前5个月股票型基金业绩排名居于第一位的是鹏华价值优势，复权单位净值增长率约6.4%，紧跟其后的是长城品牌优选、南方隆元产业主题、博时主题行业、东方策略成长。业绩排名垫底的是一只中小盘基金，前5个月跌幅约21.46%。

　　重仓周期行业者占优

　　分析前5个月业绩排名靠前的基金2010年年底和今年一季报的持仓情况，可以发现，这些基金在金融保险等低估值周期性板块上均做了较多配置。如：鹏华价值优势，2010年年末和今年一季报中持有金融保险行业的市值占基金总净值比例分别为21.94%、24.91%。前5个月排名第二的长城品牌优选基金，2010年年末和今年一季报中，持有金融保险板块的市值占基金净值比均超过47%。而在医药生物、电子、信息技术等今年以来下跌较多的板块，这些基金均配置极少。

　　根据Wind数据统计，按照证监会行业分类、流通市值加权平均计算，今年前5个月金融保险板块上涨3.05%，仅次于电力煤气和水的生产及供应板块3.09%的涨幅，房地产板块涨幅为-0.88%，而同期，医药生物板块下跌13.27%，电子板块下跌12.68%，信息技术板块下跌11%。行业配置对基金净值的影响不言而喻。

　　站在目前时点，哪些行业更具投资优势?中国证券报记者在采访中了解到，与一季度基金纷纷增加对低估值周期股的配置不同，当前基金在操作上均比较谨慎，看好的行业也有明显差异。如，长城品牌优选基金经理杨毅平认为，在估值体系混乱的市场中，与其花大力气挖掘市盈率40倍以上的所谓“黑马”股，还不如集中持有市盈率不足10倍的低估值的蓝筹白马股。虽然政策调控下，经济增长必然回落，但经济本身的内生增长动力依然存在，经济硬着陆的风险较小，投资银行依然是分享经济增长的最好方式。大摩华鑫基金投资总监陈晓认为，目前医药股、高端装备制造、文化娱乐等相关行业面临较好的投资机会。深圳一位去年一直重仓持有医药股的基金经理则表示，当前医药股估值依然偏贵，而周期类资产增长的确定性还难以判断，所以，近期做决策会比较痛苦，寻找中长期稳定增长的行业和公司可能会是一个较好的选择。 （记者 方红群）