躲过了华锐风电、庞大集团，却撞上了双星新材。2日，网上发行中签率高达65.52%的双星新材上市，收盘下跌11.45%。获配该股网下配售97%份额的新华人寿资产管理公司当日浮亏逾6200万元。
尽管一级市场上新股首发市盈率已大幅走低，但破发局面仍未改善。对此，险资有关人士表示，将维持观望态度，在新股估值回归过程中持续研究，寻找入场机会。
新华资产打新“中招”
一向谨慎的新华资产此次在双星新材面前似乎不够冷静。2日，被誉为“聚酯薄膜领域先驱”的双星新材上市。此前该股创造了两项IPO纪录：一是网上发行中签率高达65.52%，刷新了此前沪市新股庞大集团21.57%的网上发行中签率；二是网下配售机构新华资产获配了97%股份，成为A股市场迄今为止获配比例最高的机构。
意料之中，早盘竞价双星新材即以45.88元破发，下跌16.58%。截至收盘，该股下跌幅度为11.45%，报48.70元。公告显示，该股网下配售1020万股，而新华资产旗下4个保险账户申购数额达到990万股。据此估算，新华资产在该股上市首日浮亏达6237万元。此前双星新材的公告显示，保荐机构光大证券给出的合理价值区间为70.76元至81元。但众多券商都认为偏高，海通证券还给出“不申购”的建议。海通证券认为，行业的暴利带来聚酯薄膜产能的大幅扩张，未来行业竞争极可能加剧；预计公司今年每股收益为1.67元，价值区间33.36-41.7元。
双星新材最终发行价确定为55元。在参与询价的机构中，保险机构只有新华资产一家，报价55元；西南证券的“砍价”最凶，给出的报价是26.5元；华安基金旗下的华安中小盘成长，给出的报价最高为60元，但只愿意申购30万股。最后的中签结果是，新华资产申购990万股，余下的30万股由建银投资的自营账户获配。
获配双星新材网下发行的97%股份，新华资产是十分看好该股，还是抄底一级市场意外中招？
新华资产在打新中向来比较谨慎。曾有新华保险公司人士告诉中国证券报记者，“受制于偿付能力不足，可投资的渠道较为有限，新华资产有相当数量资金都用来申购新股。但越来越贵的新股发行价也在警示我们曾经‘逢新必打’的时代已经终结。”他表示，“中小盘股票只询价一次，一不小心就摇中了。小股票吃一肚子，风险太大，除非对个股很看好，否则我们绝不轻易参与。”
因此，新华资产的此次行动或带有明显的“抄底”意味。目前网上发行中签率较高的新股大部分出现破发走势，发行市盈率过高被认为是造成上市破发的主要原因。不过在刚刚过去的5月，新股首发估值已开始大幅下行，双星新材的市盈率也是其中相对偏低的，为30.56倍。
新华资产近期在新股申购中报价偏高。在上市首日破发跌幅超20%的庞大集团发行中，共有国寿资产、太平洋资产、新华资产、泰康资产、华泰资产5家机构参与询价，其中新华资产报价43.05元，高于其他保险机构。不过最终庞大集团发行价为45元，保险机构躲过一劫。
一级市场维持观望
今年以来，由于新股的密集发行以及A股市场的疲软，新股上市“破发”频频，不少资金退出一级市场，使得新股中签率逐步抬高。WIND数据显示，2010年新股中签率为0.93%，而今年新股的中签率均值已高达3.24%，其中4-5月新股的平均中签率更是达到5.99%。日趋理性的机构砍价已成趋势，报价高于保荐机构的少之又少。
没了“赚钱效应”，追求稳健的保险资金对于部分新股也是避之不及。以年初的华锐风电为例，这家新能源龙头企业按照险资以往偏好，必定会倾巢出动参与打新。事实上，众多保险机构如人保资产、国寿资产、新华资产等数十个保险账户均低价申报，急流勇退。再如近期发行的庞大集团，太平洋资产给出报价仅为20元；国电清新发行价45元，而国寿给出的报价低至17.6元。
“新股发行市盈率过高，而二级市场表现太弱，这加速了新股破发。”一位保险机构投资人士表示，“打新现在成了高风险投资，一不小心就中了招，我们现在多观望、少参与。”以往打新激进的泰康资产、太平洋资产、华泰资产等近期虽然仍在一些新股的申购名单中出现，但终因报价太低而没有真正入场。
平安资产有关人士表示，随着调控政策的不断延伸，紧缩政策对宏观经济的影响正在逐步体现，市场处于悲观预期中，国际板推出的加快也在一定程度上抑制了新股的估值水平。打新收益不断下降，投资者纷纷降低新股估值水平，甚至采取观望的态度。
机会或逐步来临
5月以来，大面积破发使投资者的打新热情降至冰点。统计显示，5月份单只中小盘新股网上平均冻结资金仅为178亿元，与4月份的468亿元相比，环比骤降62%。同时机构投资者也在撤退，拖累单只中小盘新股网下平均冻结资金减少至12.7亿元，环比下滑幅度高达46%。
与此同时，新股发行市盈率已经大幅走低，平均发行市盈率降至36.39倍，较4月份平均55.60倍下降35%，这也是自2009年8月以来单月最低纪录。
此外，5月份参与IPO的资金回报率出现触底反弹迹象。新股上市首日平均上涨6.38%，较4月份上市首日平均涨幅1.64%略有增长。
面对这一形势，上述平安资产人士表示，尽管今年打新行动参与不多，但持续对新股保持关注。新股估值的不断下降对险资来说是件好事，这意味着机会正在逐步来临，可以有好的机会以较低的价格获得股票。他认为，要重点强调事前的新股研究，结合市场不同时期状况采取不同的策略。对于基本面较好、行业属于国家重点发展方向的公司，未来成长性可预期的公司，仍可以通过一级市场以低成本战略性参与。 （记者 丁冰）
