若剔除金融业及“两桶油”，A股经营性现金流为负；A股参与者动能消退，成交低迷
A股正在给投资者们展示着“紧缩”的威力，截至6月10日，沪指较年初已经下挫4.6%。在动辄数亿计的冻结资金背后，是一个一个小的实体企业困顿于资金紧张。
现金流逼迫小工厂停产
收款账期长，付款付现金，让一些小工厂很难运转，“利润薄，现金流一断，就只能先不干了，好过白干”。
陈元在上海经营着一家广告公司，最近给客户办活动的时候，他不得不面对一个尴尬的情况：以前制作广告牌、花坛的老搭档们，现在都要求立即现金结算。这对陈元来说，暂时还构不成麻烦，但公司的客户们付款都有一月以上的账期。“如果展会、活动太多，我也要考虑是否能让客户预支一部分钱了”。
陈元的朋友张晓龙，在东莞经营一家小型家具制造工厂，他遇到了更大的麻烦。
张晓龙的工厂生产的家具专供沃尔玛，由于上游资金紧张以及担心下游企业倒闭，现在原材料供应商全部要求现金结算。最极端的情况是，此前他去采购十多个包装纸箱，熟识的老板对他说：付现金。
“他们让我现金结算我能理解，但我没法跟沃尔玛说，你给我现金结算，”张晓龙说，收款账期长，付款付现金，让工厂很难长期运转。
陈元建议他去抵押融资或者做供应链贷款，但利润太薄让张晓龙无法接受这些融资方式。利润最低的时候，他一个集装箱的家具只能挣到8000元。他很多开工厂的朋友也是如此，“出口商品根本不赚钱，只能指望5%的出口退税”。
东莞企业面临的问题还包括原材料和人工成本的上涨。“采购商要看你有没有用童工，要提供产品生产周期45天内的录像，出去的时候还要检疫木材有没有虫害，每一样都需要投入。”张晓龙说，目前他的工厂就处于时常停产的状态，不是没有订单，而是没有钱采购。
套现缓解资金紧张
A股市场上，产业资本正在用套现的方式缓解自己的资金紧张。截至6月10日，A股大小非股东和高管套现金额406亿元。
实力稍强的公司有更多的选择，东莞城宝贸易公司就有自己的办法。
6月8日，在深交所上市的粤宏远A披露，其大股东增持了股份0.67%，当日股价开盘后一度涨幅超过7%。但在增持的背后，是第二大股东东莞市城宝综合贸易公司通过大宗交易平台，将这一部分股权卖给了大股东。
经营五金、家电、自行车、钢材的东莞城宝表示，减持是出于公司经营发展的需要，未来还可能继续减持。深交所的数据显示。此次在大宗交易平台上，东莞市城宝综合贸易公司套现1839万元。
更多的股东减持发生在今年以来的A股市场。产业资本正在用套现的方式缓解自己的资金紧张，Wind资讯数据显示，截至今年6月10日，A股大小非股东和高管抛售了30.3亿股，套现金额406亿元，接近去年同期的两倍。
兴业证券分析师张忆东在分析5月份产业资本套现数据时称，5月份前三周减持金额为51.8亿元，最后一周仍扩大了13.3亿元，可见产业资本套现的意愿并没有随着股市的连续下挫而减弱。
上市公司现金流降至最低
国泰君安证券5月份报告指出，除金融行业外，A股所有上市公司经营性现金流环比下降94%，同比下降70%。
货币紧缩向实体企业的传导，在上市公司身上最为明显。
一些数据体现了正在发生的变化。今年一季度，A股上市公司净利润仍然保持了同比正增长，但现金流状况出现了明显的恶化。
国泰君安证券在5月份的一份报告中指出，除金融行业外，A股所有上市公司经营性现金流环比下降了94%，由4685亿元下降到269亿元。
若纵向比较，国泰君安证券分析师钟华指出，经营活动产生的现金流/经营活动净收益处于2005年以来的最低点，这一水平较金融危机中的2008年还低。钟华分析称，高企的原材料成本使得企业购入商品所占用现金增加，以及存货周转率变慢，存货增速快于营收增速，如果紧缩政策持续，必将对企业未来经营产生负面影响。
分行业看，经营性现金流大多集中在上游行业，采掘占的比重最大。如果在剔除金融行业的基础上，再剔除“两桶油”———中石化和中石油，整个A股上市公司的经营性现金流为负数。
成本高企、资金紧张的情况，在宏观数据上也得以体现。作为经济增长先行指标的PMI(采购经理指数)数据，已经连续数月下滑。
在资金紧张的局面下，A股参与者的动能也在消退。以成交为例，6月10日，沪深两市总成交1383亿元。2010年的最后一个交易日，沪深两市的成交尚有2006亿元。A股的成交持续低迷，点位亦持续走低，截至6月10日，沪指较年初已经下挫4.6%。
A股千亿融资“抽血”
前5月，境内市场筹资4384亿元，2011年境内资本市场融资超过2010年几无悬念。
A股低迷的同时，市场的融资步伐并没有放缓。Wind资讯数据显示，今年前5个月，境内市场筹资4384亿元。而来自证监会的数据则显示，去年同期境内市场筹资金额只有2805亿元。
2010年境内资本市场创下了融资的历史纪录，当年境内市场筹资合计为1.027万亿元。而今年境内市场的筹资相比去年也将毫不逊色。Wind数据显示，A股的首发融资、再融资和债券融资分别为1463.94亿元、2161.4亿元和758.7亿元，合计为4384亿元；而在2010年同期，首发融资、再融资和债券融资的数据分别是1851.37亿元，727.7亿元和226.4亿元。
根据对目前已经披露的再融资方案的统计，Wind数据显示，目前有167家上市公司共计披露了4195亿元的增发预案；49家公司披露了680.8亿元的公司债预案，6家公司的可转债共计341亿元，此外还有新近获批的中信银行A+H配股260亿元，其中A股将承担大约190亿元。
也就是说，不算未来6个多月的IPO规模，A股还有5406亿元的再融资待发，2011年境内资本市场融资超过2010年几无悬念。
强劲的融资能力显然让A股资金面变得紧张。成交量的持续滑落是证明之一。另一方面，A股存量保证金规模也在缩小。申银万国的分层抽样研究显示，截至6月3日，二级市场资金1.39亿元，较前一个月的1.4万亿有所流出。此外，一级市场资金也持续减少。 本报记者 吴敏
