皮海洲：18倍发行市盈率非见底标志

　　本周一，创业板有三只新股发行。三只新股中，发行市盈率最高的上海新阳也只有28.4倍，而最低美晨科技，发行市盈率只有18.12倍，为创业板开市以来最低发行市盈率。

　　创业板新股发行市盈率创出18.12倍新低，不少投资者推测这是不是大盘见底信号？实际上也有市场人士也就是这样认为的。不过，以笔者之见，美晨科技以18倍市盈率发行，不可能成为股市见底的标志。

　　作为创业板新股，美晨科技的发行市盈率降到了18.12倍，这在很大程度上确实反映了当前股市的低迷状况。这与去年末新研股份150.82倍市盈率发行形成天壤之别。不过，如果因此认为美晨科技18.12倍市盈率发行是大盘见底标志，这未免会形成对市场的误导。

　　首先，对于美晨科技来说，18.12倍的发行市盈率并没有被低估。虽然美晨科技18.12倍的市盈率与创业板其他公司以前70倍、80倍甚至100多倍的市盈率相比偏低了许多，但70倍、80倍甚至上百倍市盈率发行终究不会是常态，是创业板疯狂时的“杰作”，如今创业板泡沫已经破灭，创业板新股发行也将回归理性，这是一种必然。

　　美晨科技属于汽车配件行业，类似公司太多，行业并不被市场看好，因此其发行市盈率相对偏低一些也不稀奇。

　　尽管美晨科技发行市盈率只有18.12倍，但其绝对发行价并不低，高达25.73元/股，根本看不出市场低迷症状。

　　此外，美晨科技上市前三年业绩的高速增长也让投资者心有余悸。该公司2008年、2009年、2010年的净利润分别为2302万元、4994万元、8121万元，几乎每年都在翻番。这种上市前业绩高速增长故事投资者见得太多了，投资者更担心该公司上市后业绩变脸。更何况美晨科技18.12倍发行市盈率，甚至还高于今年6月1日中小板发行的万安科技17.93倍的发行市盈率，万安科技没有成为股市见底的标志，美晨科技同样也不是股市见底的标志。

　　其次，尽管美晨科技创下了创业板新股发行市盈率的新低，但这丝毫并不妨碍整个市场新股发行的有序进行。虽然目前股市低迷，新股发行市盈率走低，但新股发行仍然源源不断，每周发行的新股基本上不低于5家。如本周新股发行就有6只。这样新股发行速度即便在国外股市火爆时，也是高效的。新股发行如此高效率，这显然不是股市见底的景观。更何况，目前新股发行的价格也不低。如本周二发行的比亚迪，发行价达到18元。这家公司2008年向巴菲特旗下中美能源公司增发股票的价格只有8港元。A股市场能以如此高的价格发行新股，这也很难认为是股市见底了。虽然股市见底通常是多方面因素共同作用的结果，但就新股发行而言，作为股市见底的标志就是新股发行不出去了，或管理层叫停新股发行。

　　因此，美晨科技18倍市盈率的发行显然不是股市见底的标志。哪怕股指真的在2600点附近触底反弹了，这也与美晨科技18倍市盈率的发行无关。财经评论人士 皮海洲