――推进国际板建设述评之六
说了那么多年，如今国际板似乎真的渐行渐近了，但随之而来的情绪化或极端化言论也此起彼伏。说“圈钱者”有之，说“提款机”有之，说“冲击A股估值”的也有之。所有这些观点归结为一点，无外乎是说，推出国际板有损于投资者利益。
历史总有惊人的重复，如同每一次市场创新都会引来潮水般的非议一样，国际板的推出也难以“免俗”。一面是A股市场谈“国际板”色变，另一面是“不明真相”的投资者也人云亦云地予以抵制。笔者很奇怪，为什么投资者宁愿轻信市场对国际板的误读，也不愿静下心来仔细分析国际板究竟能给我们带来些什么？
自然，我们不能教条地空谈国际板好处。要说国际板能给投资者带来什么，让我们先看国际板来的都是“谁”？
从目前看，有意向在A股上市的国际公司，大多是可口可乐、汇丰银行、渣打银行这样的世界500强企业，基本都在海外资本市场上市多年，盈利能力持续稳定，治理水平相对透明，个别公司如汇丰银行更是实现了五地上市。若说这样一批经过发达资本市场“检阅”多年的上市公司来A股市场挂牌，会对投资者利益造成很大损害，似乎难有说服力。
以笔者之拙见，这类国际优质企业落户到A股市场，至少能给投资者带来以下几大好处。
其一，将给中国投资者带来参与分享世界级大公司业绩增长的机会，为包括机构投资者在内的广大投资者提供分享世界一流企业发展成果的投资渠道。
其二，便于投资者稳步开展国际化投资。2007年以来QDII在境外股票市场投资的亏损表明，国内投资者过快地直接走向国际市场存在较大风险。通过国际板的方式进行投资，有利于保护投资者利益。
其三，可促使投资者更新投资理念，激发理性投资，尤其将强化成熟市场的主流投资理念，如更注重基本面分析，更注重中长线投资等，这将拓宽国内投资者眼界，使其投资具有全球视野，成为一名成熟理性的投资者。
上述三点是最直观的好处，除此之外，引入大批优秀跨国公司在A股市场挂牌，其一流而稳定的业绩及“按季分红”的国际惯例，还将对中国A股公司产生重大的示范效应，并在一定程度上改变A股市场“重融资、轻回报”的市场倾向，有利于促进投资者权益保护与市场公正。
从这个角度分析，国际板的推出，是有利于国内投资者的投资活动的。另外，为了让投资者真正获得这样的投资机会，监管部门在制度设计上还花费了不少心思，力求制度的合理、完善，以保护跨境上市公司投资者的利益。
比如，本报此前已多次提及，监管部门将提高国际板上市门槛，从市场准入方面防范国际板的监管风险，包括在财务条件方面，将对境外公司规定相当于福布斯500强水平的总市值和净利润条件，以吸引世界知名企业来国际板上市；在定价方面，考虑将按照国际通行做法，要求境外公司在境内发行价格不高于境外二级市场股价，以避免境内的高价发行；在信息披露方面，将强调风险披露，同时强化投资者教育。此外，还将建立国际板投资者适当性制度，对投资者投资国际板股票设立一定的门槛。
在严把准入关的基础上，监管部门还将强化和深化与发行人所在国家或地区的国际证券监管合作，增强对境外上市公司监管的有效性。同时，积极运用司法救济保护投资者，扩大法院受理国际板涉及的证券民事案件范围，并通过国际板的相关规则，尽量增加国际板争议与中国的联结点，扩大我国法院的管辖权。另外，还将考虑对国际板公司的诉讼实行集中指定管辖，以及在国际板争议中考虑采用协议管辖制度和仲裁制度。(上海证券报 记者 王璐)
