推进国际板建设述评之八——
近两个月来，B股市场出现大幅下跌，相对于4月15日的329点年内高点，B股指数最多下跌近26%。由于“陆家嘴论坛”举办前后对推出国际板的呼声较强，4月27日和6月9日曾出现过两次断崖式暴跌，市场据此将本轮B股下跌的原因直接与推出国际板扯上了关系。
那么，为什么会有部分观点认为国际板是导致本轮B股大跌的主要原因呢？不难发现，市场一直期待在国际板推出之际，可以妥善解决已经长期失去融资功能的B股市场这一历史遗留问题，A股与B股合并是市场期待的一个解决方案。鉴于目前有近七成B股折价率高于50%及人民币升值预期，导致B股自2008年10月28日创出低点以来出现一轮“大牛市”。所以，当国际板准备推出但解决B股问题却依然“遥遥无期”时，促发了市场对B股市场未来发展的较大担忧，这是市场误认为国际板导致本轮B股大跌的主要原因。
可见，将解决B股问题的“最终出路”与国际板推出联系在一起，并将国际板因素视为影响B股涨跌的首要因素，在笔者看来有些“牵强附会”。从根本上讲，B股市场与国际板从表面上看都与“对外开放”有关，但实质上是两个截然不同的市场。
这是因为，这两个市场的交易规则截然有别。例如，国际板上市的公司将是海外500强大企业，B股都是内地上市公司；国际板将以人民币进行交易，B股则以美元或港币进行交易。交易货币的不同，使得国际板与B股市场之间存在着天然的鸿沟；B股和国际板推出所处中国经济发展阶段不同，肩负着历史使命也不同。所以，B股市场与国际板是两回事，两者之间没有必然的关联。
当然，借助国际板来“捕风捉影”，并将推出国际板视为导致B股下跌的主要原因，这一市场现象本身也值得思考，一定程度上反映了投资者要求解决B股问题的强烈呼声及其解决这一历史遗留问题的迫切性。我们是否有必要对解决B股问题或涉及B股市场的未来发展做一个长期战略规划？这个问题值得关注。
现在，问题变得更加清晰了，将B股大跌的首要原因指向国际板有些“强人所难”，因为这是市场人为地将推出国际板与解决B股问题的“最终出路”相互挂钩起来，并将B股大跌误读为是由推出国际板所引发的。其实，国际板与B股大跌之间并无必然联系。况且，导致本轮B股大跌基本上与B股市场本身密切相关。
有分析认为，B股下跌是B股市场自身调整的结果。截至今年4月15日，B股市场创出自2008年底以来的新高329点，离2007年的大牛市顶部394点仅一步之遥。从2008年11月至今年3月，B股指数累计涨幅达到199.11%，同期上证综指和深证成指的涨幅只有56.49%和88.67%。自86点反弹以来，B股基本上没有出现过大幅调整。
当然，B股市场出现调整，也与国内外宏观经济基本面变化有关，进而导致股市的调整。B股难以“独善其身”，跟随A股而出现调整。另外，由于B股的市场容量较小，容易大幅波动，所以对目前B股出现大幅调整也不必大惊小怪。况且，B股也只是从高点回落了逾20%，“涨多了跌”、“跌多了涨”，这本就是股市的天然规律。
此外，本轮B股的下跌，也可能与近期海外长线资金的撤离有关。有市场人士认为，B股在4月份出现第一波下跌，背后有日资离场套现的身影。6月中旬以来，美国大肆“做空”中国概念股，也可以视为引发B股连续暴跌的一种连锁反应。相比之下，以港元计价、港台资金参与较多的深市B股，本轮跌得少，却反弹得较快，从一个侧面也可以佐证本轮沪市B股下跌可能受到部分外资长线资金撤离的较大影响。
上述分析可见，导致本轮B股下跌的主因乃是受到市场各项因素调整的深刻影响。鉴于B股市场与国际板是两个截然不同的市场，我们不能因为恰好碰上国际板的即将推出，就把导致A股或B股下跌的原因简单地归罪于国际板。(上海证券报 记者 叶苗)
