合资券商大举扩军 国际板盛宴或催生券业变局(2)

　　对于合资券商纷纷进入中国市场之举，市场普遍认为，是中国股市IPO盛宴让众多海外金融大鳄看到了机会，而国际板的启动则为它们进入中国市场提供了良好的契机。但从合资券商诞生至今的十余年时间里，大浪淘沙，合资券商的表现分化。

　　数据显示，2010年349家公司在A股发行上市，筹资总额达4783亿元，中国已成为全球最重要融资市场之一。中国证券业协会2010年度的排名中，股票及债券承销金额排名前五名分别为中信证券、中金公司、中银国际、国泰君安、瑞银证券。前五强中多达三席有海外血统。2011年投行盛宴还在进行，普华永道预计，今年中国在新上市公司家数和IPO筹资总额方面将再次领先全球，筹集总额可能再度超过4000亿元。

　　从合资券商表现来看，除上述几家大牌投行表现亮丽外，不少合资券商的业绩平平。根据证券业协会的数据，2010年，中德证券排名28位，财富里昂承销金额排名43位，有日资参股的海际大和承销金额排名59位。对于合资券商的业绩表现，有券商人士认为，多年来不少合资券商都存在水土不服的问题。“海外券商只有三分之一的股权，又希望能带一些海外市场化的观点进入中国市场，一旦与中资股东方产生冲突，话语权并不大，外方背景带来的好处有限。”

　　行业格局暗藏变数

　　即将推出的国际板让诸多海外券商看到了中国市场的“钱景”，中国市场是投行大鳄们的兵家必争之地。选择此时进入中国市场既可以利用自身的海外资源寻找客户，还可以通过牵手国内券商节约市场培育时间。而国内的一些中小券商投行业务薄弱，要想在国际板蛋糕上切下一块来，最快捷的办法就是成立合资公司。

　　不过，拦在新入门合资券商面前的最大障碍仍是客户资源。眼下，中金公司、中信证券、瑞银证券等一线券商投行业务实力雄厚，在中国耕耘多年，项目储备丰富、人脉广泛。有投行人士表示，一些表示有意登陆国际板的企业资源早已被这些投行纳入囊中，特别是“红筹股”。

　　如若不抢占国际板的蛋糕，合资券商的生存压力颇大。两年多来中国IPO市场风起云涌，平安证券、国信证券等本土公司凭借创业板和中小板企业密集上市快速膨胀，而合资券商中仅有中德证券等屈指可数的几家跟随市场快速成长。有分析人士认为：“当本土实力不足时，合资券商唯有紧盯国际板才有出路，毕竟这几乎是一张白纸。”

　　敏感的券业人士关心的是，国际板推出后，巨无霸体量的项目带来的承销费用将让行业格局再次生变。“有全球客户资源的外资股东，是合资券商的先天优势，内资根本无法竞争。”南方某擅长中小型项目的券商高管表示，其所在的企业虽然行业排名靠前，但对于国际板只停留在“关注”阶段，毕竟定位不同。

　　国际板推出后，除中金、瑞银等排名靠前的券商外，一些中等规模的合资投行承销费用收入有望突飞猛进。“毕竟类似中移动这样的大型企业一单项目，承销费用就有可能是一家创业板企业的数十倍。”届时，凭借中小板和创业板快速发展而改变的投行排名可能再度生变。 （记者 蔡宗琦）