本周沪综指四连阳，加上周五放量站上2700点，行情真的来了吗？此时要选什么样的股票？北京金百镕投资管理有限公司总经理兼投资总监周枫认为，未来或展开“周期股搭台，新兴股唱戏”的行情。
保障房拉动主题投资
中国证券报：一旦行情转暖，哪类股票持续性更强，是周期类股还是战略性新兴产业股？保障房建设会否成为下半年的投资亮点？其中有哪些投资机会可以挖掘？
周枫：周期类、新兴类都有机会。
周期类行业主要依靠保障房建设拉动的一波主题投资行情，作为超万亿元政府工程，政策容许地方政府通过发行企业债筹集保障房建设资金，解决资金缺口问题，估计保障房开工率会大幅提高。相关的水泥、建材、机械、建筑、房地产、家电、钢铁都会因此受益。周期股的不确定因素是产品价格的扰动，这可能会制约其上升空间。
战略性新兴产业股同样存在机会。由于前期大幅超跌，市场悲观情绪严重，创业板、中小板遭受重创，主要是强化了小企业在成本上升时代的成长性下调预期。在恐慌环境下，加上流动性较差，股价大幅下跌。未来这个板块会严重分化，相信其中的中报业绩高成长公司，市场错杀以及通胀减缓将为投资者创造估值修复的良机，尤其是成长性较好的超跌次新股会表现出很好的弹性。通胀的减缓有利于成长股的投资，有利于新兴产业股毛利率的恢复和业绩的进一步提高。
三季度行情看中报业绩
中国证券报：今年会否继续复制去年的行情走势？
周枫：回顾4月-6月，确实去年和今年都在下跌，但原因是不一样的。去年的下跌主要是政府出台“新国十条”，主动调控房地产，但货币政策仍然是适度宽松，上市公司的业绩增长较好；今年主要是紧缩预期形成的资金流动性急剧下降，同时企业出现存货激增，业绩下滑预期加强。
共同点是到了6月下旬都有财政政策刺激拉动，去年明确提出保增长，今年有1000万套保障房的建设拉动。不同的是去年下半年美国提出量化宽松的QE2，刺激大宗商品价格上涨，导致了以“煤飞色舞”为代表的资源股行情；今年美国受制于通胀压力，开始动用战略石油储备平抑油价，这会减缓中国的输入型通胀压力。
中国证券报：由于下半年翘尾因素没有了，市场普遍预期下半年CPI会走低，通胀走势会和大盘走势形成跷跷板效应吗？
周枫：预期下半年CPI由高逐步走低是目前宏观研究比较主流的观点。
在控制货币供应总量的背景下，我国上半年呈现三率齐动的特点，人民币汇率上升、存款准备金率每月上调、利率缓步上移的过程，这个循环对物价的反馈传导正在出现减弱迹象。
所谓翘尾因素，通俗地说，就是去年涨价因素在今年体现的结果。下半年这个因素小了，现在看来新涨价因素可控，粮食丰收在望，国际油价开始回落，对资本市场都是福音。
通胀预期下降的过程是股市走好的过程，具体力度需要观察资金的改善程度和上市公司的中报盈利增长情况。估计三季度仍然会围绕中报业绩出现股价结构的变化。 记者 朱宇
