曹中铭：停发新股就能救市吗？

　　短短两个月时间，上证指数跌幅近15%，投资者损失惨重。在这样的背景下，市场出现了“暂停新股发行救市”的传闻。

　　笔者认为，鉴于A股本身所面临着的诸多问题，仅仅暂停发行新股，不可能达到救市的效果。监管部门曾多次动用行政资源救市，虽有成功的先例，但更多的却是失败的教训。正是由于此前监管部门对股市的行政干预备受诟病，所以“市场的问题由市场自己解决”成为监管部门新的施政方略。近几年来，监管部门大力推进股市的市场化进程，如询价制、保荐制以及新股发行制度的两次改革等，莫不如此。如果监管部门再次出手救市，虽然可能缓解目前股市的困境，却有违监管部门推进市场化的初衷。

　　在笔者看来，A股在二季度出现下跌，应该是众多因素共同作用的结果。如央行不断加息与上调存款准备金率收紧流动性、CPI持续走高导致的通胀压力日益加大、新股“三高”发行依然我行我素、新股次新股破发潮与业绩变脸潮的大面积上演等，都对股市形成了较大的压力，国际板即将推出的消息更是成为压倒骆驼的最后一根稻草。如果说GDP、CPI、货币政策等属于宏观因素的话，那么新股“三高”发行、上市公司无休止的恶性融资、上市公司本身的质量及回报投资者问题、股市中并不鲜见的有违“三公”原则的现象等，则属于市场自身方面的问题了。这些问题如果得不到有效解决，无论出台什么样的救市措施，顶多也只能救市场一阵子，而不能“救出”一个健康发展、长治久安的市场来。

　　因此，在出手救市与依法治市问题上，我们显然应该选择后者。进一步完善市场的基础性制度建设，严厉惩处违规者，提升上市公司的质量和回报水平，才是最好的“救市”举措。 曹中铭