15家券商中期策略报告：2011下半年A股先抑后扬

　　连日来，招商证券、国金证券、中金公司等15家券商的中期投资策略报告会相继举行，多家券商分析师在策略上表示，预计二季度后通胀可控的概率进一步提高，A股下半年或将先抑后扬，沪指运行区间大约在2500-3300点之间。

　　招商证券首席经济学家丁安华指出，防通胀仍是宏观调控的首要目标，紧缩政策将持续。在货币紧缩持续的前提下，加上主要发达国家逐渐退出宽松货币政策，预计二季度后通胀可控的概率进一步提高，货币政策将在稳健中体现灵活性。维持全年通胀前高后低的判断，二季度应为本轮通胀高点，全年通胀水平预测调整为4.5%。

　　股票市场方面，招商证券策略研究团队在2011年下半年投资策略报告中指出，下半年估值水平将触底回升，首先缘于通胀回落实体经济对资金消耗减弱，随后缘于货币政策放松。对下半年市场持积极态度。行业配置方面：招商证券认为，三季度的关键点是把握成本压力缓解、毛利提升受益的中下游制造业；低估值银行地产可继续持有；周期股票需要等待四季度；基础消费品三季度仍有机会。

　　国金证券表示，A股下半年或将先抑后扬，沪指运行区间大约在2500-3300点之间，重点应关注破局的信号而不是破局的时点，政策信号较之政策出台更为重要。上市公司业绩下滑预期破局开始兑现，估值下降风险有望突破，市场或出现先破后立的走势。国金证券策略分析师刘锋表示，从深层次的逻辑来看，经济动能的持续减弱才是更本质的原因，而随着通胀中枢提升，政策调控的空间受到约束，从而进一步压制了经济的上行空间。而随着经济增长空间的收窄，市场的进攻性不足，政策的被迫紧缩则进一步约束经济和市场的上行空间。

　　申银万国对下半年的预测更是乐观地认为，今年下半年经济将现复苏，沪指或上涨500点。申银万国首席宏观分析师李慧勇分析认为，伴随着通胀的稳定，旨在控通胀的利率和准备金调控已接近尾声，预计年内还将加息一次，时间点在六七月份。下半年准备金率上调频率将明显降低，预计还将有两次上调可能，上调至22.5%。(记者敖晓波)