预期CPI退潮 基金转守为攻

　　最新布局转向周期性品种及调整充分的新兴战略产业

　　创下三年新高的通胀数据，连续的第五次加息……这些看起来依然不算乐观的因素，在三季度的第一周里，却成为了部分机构投资者策略转向的导火索。从这些基金的阶段投资策略报告里，由守转攻的迹象正在增加。

　　通胀潮水将退

　　上周六，国家统计局发布6月的宏观经济运行数据，6月CPI(居民消费价格)同比上涨6.4%，创下三年以来的新高，基本上落在市场普遍预期的6.2%-6.5%的区间内。食品价格快速上涨是主要原因，数据显示，6月食品价格上涨14.4%，影响价格总水平上涨约4.26个百分点；而工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.1%。

　　但在更注重前瞻性分析的证券投资机构看来，如果综合国内各项因素，这个创出新高的通胀数据，可能正是本轮通货膨胀的高点。安信证券首席经济学家高善文表示：“本轮通货膨胀的潮水可能正在退去。”

　　他预计，通货膨胀的高点将在最近一两个月出现，随后通胀将波动下行，并在明年二季度下降到3%甚至更低的水平。随着通货膨胀趋势性的转折，本轮政策紧缩周期看起来正进入尾声。未来流动性有望出现阶段性缓解，与流动性有关的市场压力可能即将消退。

　　作为一个曾较早预言了通胀高潮即将来临的经济学家，高善文的观点显然对业内有着不小的影响。多家基金公司在其最新发布的阶段投资策略中，均对通胀的未来走势，作出“见顶回落”的判断。

　　泰信基金在其第三季度投资策略中提出，三季度的宏观经济将从二季度通胀上升，经济下滑的状态过渡到通胀、经济双回落的时期。

　　交银施罗德基金在其下半年投资策略中预计，通胀高点在二季度末三季度初出现将是大概率事件，下半年CPI、PPI将逐渐回落。由此带来的货币政策是：下半年仅加息一次将是大概率事件，流动性将比上半年略显宽松，银行信贷结构将向更有利调结构的方向发展。