中国国家统计局上周六公布数据显示，6月份全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨6.4%，创下三年来的新高。
不断攀升的CPI数据挑战着投资者的神经。在这一数据出台前后，A股市场成交量迅速缩小，昨天沪市成交额金额已逼近千亿。股市走向进一步成谜。
“没有政策刺激，逐渐萎缩的成交量推不动市场进一步上攻。”浙江麟益投资管理有限公司总裁徐海滨认为，在中报基本披露完毕前，股市很可能出现横盘整理，用时间来换取空间。
CPI破6%
虽然6月份CPI将进一步攀升在大家的意料之中，不过涨幅同比高达6.4%，仍然吓了投资者一跳。
数据显示，CPI构成中，八大类商品和服务价格全部上涨，食品价格以14.4%的涨幅居首，影响价格总水平上涨约4.26个百分点。在这次上涨食品中，猪肉是食品价格上涨的领头羊。猪肉价格上涨57.1%，影响价格总水平上涨约1.37个百分点。6月的CPI涨幅中，有五分之一是猪肉“贡献”的。
CPI能否下降，首先要看猪肉价格的走向。由于产猪有一定的时间周期，所以猪肉价格上涨也会有一定的惯性。经济学家预计，7月份CPI数据仍将达到6%之上。
“不少人预计CPI将在6月见顶，不过我们测算，CPI数据还没有到最高点。”中国社科院数量与技术经济研究所所长汪同三在上周日举行的2011年浙商夏季论坛上表示，此次通胀问题，是由成本上涨、增加农民收入、劳动力要素成本上升、土地要素成本上升、物流成本高昂、上年涨价的翘尾因素、国内货币存量较多等原因造成的，6月份CPI上涨6.4%，还不是全年高点。全年CPI翘尾因素阅读平均影响达到2.6%，四个季度分别为3.4%、3.5%、2.9%和0.7%，CPI拐点可能要在四季度。
通胀无牛市
从6月21日开始的股市反弹，其大背景是因投资者普遍预期CPI数据会在6月见顶，此后步入逐月回落，与此同时，货币政策也会微调。不过，这样的预期正在发生变化。
徐海滨认为，下半年CPI可能出现逐步回落，但是回落幅度不会大，全年将在5%左右。银根在下半年也不会放松，保持稳中偏紧的格局，可能仅在结构上作出微调。实体经济面临增速放缓，中小企业关停并转，全年投资将明显放缓。不过，财政政策将适当放宽，比如水利建设10年投资4万亿就透露出这样的信号。基于这样的判断，股市短期面临横盘整理。“在8月15日中报披露前，我们将等待股市回调的时机，比如跌至2700—2750区域，中间出现大跌可以积极买入。但全年以2610点低点计，也仅500—800个点的向上空间，且是个股深度挖掘带来收益。”他透露，麟益投资的总体仓位在40%不到。
兴全可转债基金经理、兴全保本基金拟任基金经理杨云认为，去年下半年信贷政策有所放松，这导致去年下半年以后GDP逐步从高点回落，但是CPI却持续冲高，这种经济回落、通胀高企的冲击一直持续到现在。“任何一轮通胀过后，股市都会不太理想”。在通胀回落的过程，一方面会经历社会总需求回落的过程，另一方面会造成企业盈利层面出现恶化，这对于股市来说是一个比较糟糕的状况。他对未来对于股市保持一个相对谨慎的态度。 (记者 杨剑）
