近日，复星国际(00656.HK)减持价值约2亿美元的分众传媒(纳斯达克代码：FMCN)股份，这是自2010年之后，复星国际第二次减持分众传媒的股份。此举也推进了江南春的一系列回购计划，并进一步缩小了江南春和第一大股东复星国际之间的持股差距。
复星再度减持，投资增值2.8倍
据了解，在这份复星国际与分众传媒签订证券回购协议中，分众传媒将以30.67美元/ADS的价格向前者回购195.63万份分众传媒美国存托股份(ADS)，总价约合6000万美元。同时复星和独立第三方投行达成协议，将通过其配售合计价值约1.4亿美元的分众传媒ADS，折合456万股ADS，交易价格同为30.67美元/ADS。
通过上述两笔交易，复星国际将合计获得现金约2亿美元，同时复星国际也将从中获利约1.47亿美元，据公司方面计算这笔投资增值约2.8倍。
金融危机期间，复星国际曾成功“抄底”分众传媒，于2008年11月至2009年3月间多次出手，以平均8美元/ADS的成本于二级市场购入分众传媒约26.3%的股权，成为分众传媒第一大股东。通过两年内的两次抛售，复星国际在分众传媒上的投资获益相当丰厚。
作为复星国际董事长的郭广昌与分众传媒董事局主席兼CEO的江南春同为浙江老乡，为何要抛售分众传媒股权呢？
事实上，分析人士认为金融危机期间的分众传媒处于近年来的经营谷底，郭广昌当时的战略投资不仅出于投资获利考虑，更是为了给江南春这个好友一个有力支持。随着分众传媒逐渐回到正轨，郭广昌旗下复星国际的连续减持，不仅获得了大幅投资增值，逐步实现了投资退出，同时也推动了分众传媒去年开始的回购计划，继续支持好友行动，可谓一举多得。
复星国际发言人也表示，此次减持基于分众传媒良好的业绩和市场表现，复星做了一定数量的减持，实现阶段性的投资收益。同时也为分众传媒股份回购计划提供支持，这是正常的市场行为，投资性收益亦是复星的常态性收益。
回购后，江南春持股逼近大股东
据了解，分众传媒股票一系列的回购计划始于去年。2010年2月2日，分众传媒宣布将于未来12个月内回购价值2亿美元的公司股票。2010年8月3日，分众传媒再次宣布将回购额度增加到3亿美元，并将回购终止日期从2011年2月延长至2011年6月。
今年6月23日，分众传媒再次宣布，将股票回购金额从3亿美元上调至4.5亿美元，并将截止日延长至2013年12月31日，具体的回购情况取决于股票回购数量、股价和时机。至此，分众传媒已累计花费约2.4亿美元用于此前宣布的股票回购项目。
证券分析人士表示，股份回购计划是上市企业增厚股票价值的常见措施之一。通过将无明确用途的现金用于回购股票，上市企业可以降低股本规模从而提高股本回报率。昨天，分众传媒相关负责人表示，回购计划资金全部来自于分众日常经营活动产生的现金流，目标是持续提高分众传媒的有形净资产回报率。
上述两笔交易完成后，复星国际持有的分众股权将从约2812.93万ADS下降至约2161.30万ADS，持股比例从约21.05%下降至16.17%(分众本次回购复星持有的股权并注销前)，或约16.41%(分众本次回购复星持有股权并注销后)，减持之后仍然是分众传媒的第一大股东。
不过，根据分众传媒相关负责人提供的资料显示，目前分众传媒董事局主席兼CEO江南春拥有公司15%左右的股权，距复星国际的持股比例仅一步之遥。至于江南春下一步是否有通过增持重回第一大股东的意愿，该负责人表示，这属于江南春个人行为，公司方面目前还不知晓，无法确切回答。
有分析人士认为，分众传媒直接回购复星的持股，一方面可以让复星部分获利退出，也能提高每股利润情况；另一方面，也可能通过持续降低复星持股比例，使江南春重新回到第一大股东的席位上。毕竟一位公司的经营者和创始人成为公司的第一大股东将有利于公司决策层，而复星只是战略投资者。
记者 黄晶晶
