机构投资者：经济减速意料之中 未来向好概率大

　　6月经济继续放缓，上证指数却以一根大阳线表明：市场并不悲观。7月13日，国家统计局公布数据，二季度GDP增长9.5%，6月工业增加值同比增长15.1%。分析人士认为，GDP环比下滑在预料之中，而工业增加值表现则高于预期，未来治理通胀依然是政策重心，从紧货币政策短期不会动摇。

　　未来向好是大概率事件

　　根据统计局数据，二季度GDP同比增长9.5%，环比一季度下降0.2个百分点，市场人士认为，这是前期紧缩政策引发的客观效果。华商基金认为，二季度GDP表现符合经济增长逐季平稳放缓的预期。结合前几日公布的物价数据、贸易数据和货币信贷数据，预计投资和净出口的放缓态势将会持续、消费增长保持稳定，GDP环比增速在三、四季度将小幅放缓。

　　大成基金维持政策结构性放松、经济回升趋势确定、通胀将回落的判断。大成基金认为，在此宏观大背景下，估值处于底部区域的A股前景看好。值得关注的是，6月份工业增加值同比增速扭转了过去两个月持续小幅走低的趋势、显著反弹，而且为2010年5月以来的最高值，环比的增长也显著高于今年以来各月的增长。从经济趋势来看，最坏的情况已经过去，未来向好是大概率事件。

　　除了工业，消费方面的增长也给了市场一些信心。6月份社会消费品零售总额同比和环比均为今年1月份以来的高点，同样也改变了过去两个月消费增长同比走低的趋势。

　　摩根大通中国区全球市场业务主席李晶认为，这些数字反映中国正在向消费导向型经济转变，而这应有利于决策者通过综合应用宏观紧缩政策、促进消费的财政措施以及社会福利改革实现“软着陆”。政府对于通过保持稳健的流动性扩张而维持经济增长的愿望，被控制通胀(部分因流动性过剩所导致)的需要所抵消。

　　通胀是核心问题

　　经济比想象中好，通胀就成为更为核心的问题，华商基金认为，预计7月CPI同比增长6.0-6.3%，三季度CPI仍将处于高位，平均位于5.5%以上，四季度在4.5%左右。虽然下半年CPI同比将逐步走低，但通胀压力仍然较大，因此控制通胀仍然是下半年宏观经济政策的首要任务。

　　华商基金认为，高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾，而增长大幅回落的可能性不大，预计货币政策在下半年都不会出现放松的迹象：未来几个月可能再加息一次;存款准备金率上调仍有空间，但上调频率较上半年可能放缓，央行将综合运用数量型工具把M2增速控制在15%左右。同时，预计控通胀的努力将重视增加供给方面的政策。这包括落实好保障房建设，保证农副产品充足供应，通过补贴增加猪肉供给等。在总需求方面，如果政策微调，预计将以财政政策为先导，对投资项目的审批可能加快。

　　□本报记者 陈光