创业板上市公司以其股本小、良好的盈利能力和较高的成长性，受到投资者的追捧；但也因估值水平过高而备受质疑，股价出现了较大幅度的调整。业内人士普遍认为，创业板上市公司目前整体估值仍不低，其最终的股价走势还是要取决于其未来的成长性。
市盈率存在高估
创业板目前市盈率的绝对值仍然不低。根据Wind数据统计，截至18日，创业板指成份股2011年的动态市盈率为60.67倍，不仅远远超过沪深两市全部A股15.33倍的水平，也大大高于中小板31.22倍的水平。
客观看，创业板上市公司市盈率高有一定基础。一是普遍股本较小。统计表明，242家创业板公司股本算术平均值仅为1.4751亿股，最大的为8.12亿股，最小的仅为0.35亿股，超过3亿股的仅有14家。相比之下，中小板平均股本为3.0481亿股，而全部A股(剔除创业板和中小板)平均股本更是达到23.9185亿股。
股本小意味着扩张的空间大。从创业板2010年送转股的情况看，在送转的166家公司中，算术平均每股送转股份达到0.6124股，即每10股送转了6.124股。而同期的1379家A股上市公司(不含中小板和创业板)中681家进行了送转，平均每10股送转仅1.312股。
创业板上市公司业绩增长较快。统计显示，创业板全部242家公司2010年归属于公司股东的净利润同比增长幅度算术平均达到34.57%，同比增幅在30%以上的达到122家。从今年中期业绩预告情况看，有70家创业板公司发布了中期业绩预告，除2家不确定外，预增的有54家，其中预计增长在50%以上的为51家，而预减的仅12家，亏损的有2家。
不过，从上面动态市盈率来看，2011年创业板公司业绩同比增长率整体要达到60%才能与市盈率相匹配。但根据Wind数据统计，创业板公司按整体法计算今年一季度净利润增速只有36.75%。如果二季度没有大的增长，上半年业绩增速很可能达不到60%。从这个角度看，这意味着目前的市盈率可能存在一定高估。当然，股本小也会在一定程度上推高市盈率。
谨慎判断未来业绩
从创业板公司基本面看，创业板公司虽然规模小，但大多在某些方面处于领先甚至是细分行业的龙头企业，有着独特或垄断的技术，在一定时期内有着非常强的盈利能力，如2010年全部创业板公司算术平均销售毛利率达到43%，而同期中小板仅为29.53%，全部A股(不包括中小板和创业板)仅为24.64%。
当然这不意味着所有创业板公司都有着很好的盈利能力和成长性。统计表明，2010年仍有32家公司净利润同比出现下降，甚至还有10家公司净利润同比下降30%以上，有的是上市当年业绩就出现了大幅下降。
从未来发展情况看，创业板公司大多业务或产品单一，在取得成功的情况下会带来业绩的快速增长。这是它的优势，但也带来劣势。即：不像大型企业那样，多个产品或业务可以相互补充，经营能够保持稳定，创业板公司单个业务或产品一旦失败，就意味着整个公司陷入困境，甚至可能危及公司的生存。这是分析创业板公司时特别要注意的问题。另外，这些公司技术和产品非常专业，普通投资者常常难以把握，加之统计数据较为缺乏，必须有专业人员进行深入和谨慎的研究才能获得较为客观的结论。
值得注意的是，一些公司股价更多的受未来业绩预期的支撑，但如果其未来业绩没有实现预期水平，则价值必然进行重估，股价必然走低。因此，进行仔细的行业分析和公司调研是十分重要的。 □中证证券研究中心 王维波
