停牌近半年后,西南证券昨日公布了吸收合并国都证券的重大重组预案。市场似乎并未被方案打动,该股复牌后冲高回落,收盘微涨1.43%。分析人士认为,西南证券的走势与其方案有关,同时也体现了目前券商板块的萎靡以及资金对行情的谨慎态度。
冲高回落资金不买账
重组预案显示,西南证券公司将以向新增发行股份的方式吸收合并国都证券,交易完成后,国都证券将注销法人资格,其全部资产、负债、业务和人员并入西南证券。预案显示,国都证券的评估值为112.80亿元,即每单位注册资本的评估价格为4.30元;经双方协商确定,在此评估价格的基础上为参与换股的国都证券股东安排一定比例的风险溢价,但每单位注册资本最终作价不超过5元。
西南证券将发行价暂定为11.33元/股,由于已推出“10派5.5”的2011年中期利润分配预案,待股东大会审议通过分配方案后,发行价将进行调整,因而发行股份数量也没有确定。对于异议股东,公司会安排现金选择权,现金对价仍为11.33元/股。西南证券表示,吸收合并完成后,公司的营业部数量将增加到64家,并增加国都证券已完成的海外业务、股指期货及IB业务等创新业务,公司整体实力进一步增强。
西南证券停牌前股价收盘于11.87元,昨日开盘报12.49元,上涨5.22%。开盘后迅速上冲,上探至12.79元,上涨7.75%。就在市场以为该股会直奔涨停时,却上行乏力,在卖盘打压下股价节节下行,午后最低回落至12元,全天收盘于12.04元,涨幅1.43%。换手6.84%,为去年10月以来单日最高换手率。
方案对公司业绩提升有限
对于持股苦等半年多的股东而言,西南证券昨日的走势显然不能让人满意。“停牌6个月,还成功了,股票却走成这样!”在某股吧里,有投资者表示这半年算是白等了。
对于这样的走势,分析机构认为与其方案有关。“竞争力有提升,业绩无增厚。”国泰君安这样评价西南证券吸收合并方案,“吸并后2011-2012年净利润为10.0亿元和12.3亿元,每股收益分别为0.30元和0.36元,或者为0.28元和0.35元,并无太大的估值优势。”
兴业证券张颖认为西南证券合并后的协同效应主要体现在业务牌照的齐全,合并后借道国都期货,获得期货业务牌照;扩大地域覆盖范围:尤其是经纪业务在北京地区的介入。但本次收购最后的定价112.8亿元,对于一个非上市公司而言,略有高估。这也导致合并后的西南证券,业绩增厚有限。按照2010年的历史盈利水平来看,原西南证券每股收益0.34元;国都证券3.5亿元净利,按新增西南证券10亿股计算,折合每股收益0.35元;业绩增厚有限。
同时,西南证券停牌期间,大盘下跌近11%,与大盘走势比较,西南证券昨日未跌实际上就相当于“上涨”了11%。记者 李龙俊
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