频踩“地雷”股 考问基金调研能力

　　中恒集团近日在跌停后停牌，成为继双汇发展、华兰生物和紫鑫药业之后，基金踩到的又一只“地雷”股。部分基金管理公司24日发布旗下基金所持中恒集团估值的调整公告，按照停牌前收盘价连续2日下调10%计算估值。对于大幅重仓的股票，为何基金等机构在事发前毫无知觉？“地雷”股正在考问基金投研团队的调研和跟踪的水平。

　　中恒集团前景存分歧

　　中恒集团23日发布公告称，与山东步长医药销售有限公司正在磋商重大业务，因事项存在不确定性而申请停牌，将在5个交易日内公布进展情况及复牌。在停牌的前一天，中恒集团盘中放量跌停。对于重仓该股的基金公司而言，想要全身而退恐非易事。

　　据中国证券报记者了解，华夏系基金曾几进几出中恒集团十大流通股股东名单，但在此次停牌前，它们所持中恒集团股票的仓位非常低。另有多家基金公司因旗下数只基金重仓该股，目前正在密切关注事态的进展。“事情发生后，我们立刻赶往北京调研。我们了解到，中恒集团与步长医药正在协商，中止或继续合作都有可能。”一位重仓中恒集团的基金经理表示，如果中止与步长的合作，预计中恒集团的业绩仍能保持50%-60%的增长速度。“目前中恒集团的市盈率在25倍左右，大家此前并不大相信它能保持每年100%以上的增速。实际上，这次事件发生前，它的股价是低估的。与其他医药股相比，中恒集团的估值均偏低。即使双方不合作，公司仍能保持每年50%的增速，那么25倍的估值也是偏低的。”

　　不过，另有业内人士告诉中国证券报记者，如果步长医药与中恒集团中止合作，那么背后的原因值得深究。此前，投资界中不少人对中恒集团的高增长提出过异议，但该公司确实实现了超出预期的业绩。该人士表示：“目前的疑问是过往的业绩有没有水分？未来能否保持原来的增速？这些是核心问题。”

　　基金调研仍有空白

　　与华兰生物、紫鑫药业等发生突发事件时类似，在获悉中恒集团与步长医药合作可能生变的当夜，很多机构的投研人员非常意外，千方百计地打听消息，但无论是卖方还是买方，一时都难以找到知悉真相的研究员，更不用说事前就发现蛛丝马迹并提早做出风险警示的“先知先觉”者。一家知名券商的研究员在长达一年的时间里一直对中恒集团给出“强烈推荐”的评级，但在中恒集团停牌后，该研究员无奈地表示并不知悉内情。

　　从今年发生突发事件的几家上市公司的情况来看，有的确实是不可预知的外因引爆“地雷”，例如，地方卫生厅政策的改变伤及华兰生物。不过，有的公司的问题并非完全不可预知，例如，如果对下游经销商进行充分的调研，应该能发现紫鑫药业和中恒集团潜存的变数。

　　深圳一家券商的基金分析师表示：“研究员在做调研时，应该尽可能地向整个产业链的相关人员了解信息，这样获得的信息才更为公正、客观，但并不是每个研究员都能做到这一点，这与个人的知识结构和工作背景有很大的关系。有些研究员的消息来源就仅局限于上市公司提供的数据。”与此同时，近几年研究员的流动性很大，而在人员更替后，未必能够对重仓股保持有效的持续跟踪，难以及时有效地发现和排除“地雷”。 记者 郑文