25日，沉寂多时的大盘股终于发力“撑市”，当日上证综指大涨2.92%，创业板股票却弱势初显。尽管昨日期盼已久的大小盘风格转换露出端倪，但到底能否成功转换，还是仅仅是“一日游”行情，市场争议颇多。上海三升投资总监赵袭告诉记者，未来大盘股股价将逐步上移而小盘股逐步下移的趋势将越来越明显，“全球经济困境未来内还得靠超发货币来解决，美国要发QE3、中国也可能在货币上稍微放一放，货币放松的趋势将直接推升大盘股估值上升。”兴业证券资产管理分公司副总监洪流则认为，昨日大盘股的表现只能算是“标”，未来决定行情能否成行还要看基本面的“本”，即利率环境能否适当缓解。
当低估值遇上宽资金
“无论是港股还是A股，金融板块估值之低确实罕见，”赵袭认为，金融板块的调整已经非常充分，这也是推动大盘大涨的首要动力。“民生银行动态市盈率只有5倍多，其他一些银行股的估值也只有几倍，这种估值上的严重低估必然会推动反弹的到来。”数据显示，目前沪深300市盈率仅为12倍左右，而银行业的估值更在10倍以下，扣除金融服务业的沪深300指数估值在20倍左右，也位于历史低位，基本上与国际主要市场接轨。
如果说低估值为行情发动提供了基础，那么近期市场的一些消息则点燃了大股票上涨的“燎原之火”。
“近期政策引导的成果也在逐步展现，”洪流告诉记者，目前市场正在讨论养老金入市的可能性，“成或不成都会给市场带来一些想象空间，而RQFII的正式提出也为境外人民币募集资金流入国内市场开辟了渠道，另外，房地产市场近期也出现一些松动，这都表明调控政策效果开始显现。”
资金面短期出现的缓解也成为一大重要助力，本周四央行仅发行30亿三个月期央票，发行利率为3.16%，与前一次持平。本周央行公开市场净投放180亿元，至此，央行已经连续6周在公开市场上实现净投放。昨日上海银行间拆借利率继续走低，各期限拆借利率均维持在近期低位水平。
赵袭告诉记者，从未来趋势来看，货币政策方面对股市的支撑作用将更为持久。“目前各国如此之高的财政赤字、如此之差的经济增长如何解决？开源加税不可行，节流进行紧缩又不可能，唯一的选择还是再印钞票放松货币。”赵袭认为，不得不放松的货币刺激将形成未来对市场的长期支持。
行情未现合力 场外资金就进场？
大盘股突然发力，这并不是今年以来的首次，但风格转换却始终未能成行。25日大盘股的集体起舞，依旧只是一颗烟雾弹吗？洪流觉得现在还较难判断。
“大行情能否出现主要看两个方面，其一是底部能否得到确认，其二是大股票能否形成赚钱效应，”洪流认为，现在只能说明估值已经处于低位，但确认底部还需要一段时日。“虽然股票涨了，但量能没放大，沪市成交只有1000亿元，远没有到底部确认的气势，未来不排除市场重新反复寻底。”
但一些好的迹象也在显现。洪流认为，大股票的赚钱效应有望逐步形成。“民生银行、方正证券等股票25日均表现不错，即使是表现不佳的食品饮料板块中，五粮液也表现较为抗跌，这种大股票的成交量在当日有所放大，赚钱效应正在形成。”
洪流认为，推动这些大股票的并不是场内切换而来的资金，而是场外的新增资金。“前一阵强的是创业板，这么短时间内创业板资金不可能迅速切换到大股票上，因此，推动资金只可能来自于场外资金或者前期轻仓的基金、保险等机构资金。”
据好买基金网的数据显示，以基金为代表的机构投资者仓位普遍较低。上周末测算的偏股型基金仓位较前周上升约3个百分点，从68.48%增至71.02%，但仍低于近一年的平均水平。混合型基金的增仓幅度大于股票型基金。行业配置上，机构依旧偏向于防御型行业，食品饮料、医药生物、商业贸易、餐饮旅游和农林牧渔占比最高，而信息设备、机械设备、建筑建材、黑色金属和采掘显著低配；从行业配置变化上看，基金在保持对食品饮料行业增仓的同时，也对前一周跌幅较大的房地产和有色金属实现了主动增仓。 □本报记者 陈光
