皮海洲：创业板公司业绩波动难言正常

　　刚刚披露完毕的上市公司2011年半年报显示，创业板公司业绩低于预期的问题仍然突出。截至8月底，256家创业板公司净利润同比增长22.89%。虽然这一增幅略高于整个A股上市公司平均22.31%的净利润同比增幅，但却较去年创业板公司全年的净利润增幅31.2%大幅下降了8.31%。

　　正是基于创业板公司业绩低于预期等问题的存在，近日，证监会有关部门负责人就此作出回应称，创业板公司业绩出现波动是正常现象。该负责人说，创业板企业大部分处于成长期，创新能力强、成长性高，同时伴随规模小、商业模式不稳定等特点，业绩出现波动是正常现象。

　　创业板公司业绩出现波动是正常现象吗？对此显然不能一概而论。诚如证监会有关部门负责人所言，创业板公司具有规模小、商业模式不稳定等特点，容易导致业绩出现波动。同时，由于企业所处行业和成长阶段不同，难以期望所有创业板企业在某一时刻都同样保持成长。此外，影响企业发展的因素复杂多样，创业企业在技术研发、市场开拓、业务发展等方面不会一帆风顺，出现业绩变化，甚至经营失败的情况是可能的，符合经济发展的规律。但如果因此一概而论，认为创业板公司业绩出现波动(主要指业绩下滑)是正常现象，这显然是不确切的，明显有掩盖创业板问题之嫌疑，是证监会护短的一种表现。实际上，不少创业板公司的业绩波动明显属于不正常。

　　首先，对于那些规模小、商业模式不稳定的创业板公司来说，出现业绩波动是正常现象，但问题是目前在创业板上市的公司多是挂羊头卖狗肉。名为创业板公司，实际上早就走过了创业阶段，其发展已经很成熟。表现在公司股本上，都已过亿甚至数亿股。这些公司很难再说是“规模小、商业模式不稳定”了。因此，其业绩的异常波动很难说是正常。

　　其次，业绩波动只朝着“业绩下滑”这一个方向波动难言正常。就业绩波动而言，应该是既有上涨，也有下跌。但就创业板公司来说，原本应该是高成长公司，其业绩的大幅增长才是正常的。但实际情况却是业绩大幅增长的非常少，更多的是业绩缓慢增长，或业绩不增反降，甚至出现业绩亏损。尤其是在创业板公司上市时融入巨额募资(包括巨额超募)的情况下，仅超募资金的存款利息就可以为公司带来数百万甚至数千万元的利润，创业板公司的业绩增速减缓甚至下滑，显然不是一件正常的事情。

　　此外，尤其重要的一点是，一些创业板公司业绩波动有一个明显的特点，那就是这些公司未上市前，公司业绩年年大幅增长，但上市后业绩却出现下滑现象，甚至亏损。在这类公司业绩波动的背后，其包装上市的可能性更大。因此，这种现象绝对是不正常的。