然而，即使去除上述39家因特殊方式被动新建的直营店，2010年直营店增加数量仍达到24家，远超过报告期内其他年度的开店数量。
值得注意的是，证监会有关部门人士今年两次保代培训中表示，要求保荐机构关注短期内快速扩展的连锁经营类企业，尤其对于近一年内门店异常增长的情形要重点关注。
此外，在监管层关注的另一指标公司规模方面，相较上半年相继挂牌上市的森马服饰、步森股份和九牧王3家服装连锁经营类企业，百圆裤业也颇为尴尬。
其中规模最大的要数森马服饰。森马服饰2010年的营业收入高达62.87亿元，净利润更突破10亿元；九牧王2010年主营收入和净利润则为16.75亿元和3.61亿元；即使是规模稍弱的步森股份2010年主营收入和净利润分别约5.37亿元和4216万元。
相比之下，百圆裤业与2个月前申请过会被否的维格娜丝情况类似，2010年主营业务才勉强冲过4亿元大关，净利润也随之达到4344.08万元新高，而此前的2008年至2009年，公司净利润只有2101.17万元和2852.52万元。
而前述维格娜丝2010年虽实现3.13亿元主营收入和5374万元净利，但其前两年营收仅1.41亿元和2亿元，净利润仅约2000万元。
220家直营店扩张风险
根据预披露，百圆裤业拟发行1667万股，募集2.95亿元分别用于营销网络建设和信息化系统建设项目。
其中约2.7亿元将在将在长沙、南京、太原、南宁、郑州、合肥、兰州和贵阳八个省会城市开设220家直营店；预计项目建成后实现年销售收入约3.75亿元。
记者注意到，在上述拟开店的八家省会城市中，长沙、南京、太原、郑州、合肥、兰州等正是公司主要加盟商聚集地。
随着未来募投项目的达产，骤增的直营店或将与老牌加盟店同室操戈。由于公司经销的裤子产品主要面向二三四线城市中25-55岁中等收入的消费群体，并主打低价战略，因此重点开拓的市场或将出现重叠现象。
目前，在上述六城市所处的湖南、江苏、山西、河南、安徽和甘肃等省中，公司加盟店数量已分别达到47家、99家、136家、144家、65家和48家。
而公司也承认了上述项目风险，其表示由于直营店从开业到正常盈利，需要一定的时间积累，预计前三年净利润分别为-1970.87万元、60.75万元和4615.51万元。
这意味着，即使公司成功上市，也存在因新开直营门店微利甚至亏损，而导致其上市后业绩不能高速成长的风险。 (徐亦姗)
