AH股全线溢价 银行股“白菜价”是否还要再打折

　　“评级下调”第二轮风暴的突袭，令全球股市应声大跌，欧美银行股更是普遍出现6%以上的跌幅。本周四，在亚太区股市普遍大跌的拖累下，A股无奈以“阴包阳”仓促终结了此轮反弹行情；港股昨日出现的恐慌性暴跌，更直接令恒生AH股溢价指数创20个月以来的新高124.46点，AH银行股也随之出现全线溢价的状态。分析人士指出，标普及穆迪下调欧美银行评级的举措，以及美联储祭出“扭曲操作”的举动，一方面令全球银行股普遍承压，另一方面也促进了全球资金加速回流美国，而这反过来会进一步加剧银行股的恐慌性抛售压力。在H股银行股股价再下台阶的背景下，相信A股银行股的“白菜价”也将不得不面临新的考验。

　　AH溢价指数创新高

　　银行股AH全线溢价

　　9月历来是“多事之秋”，今年9月全球市场坏消息更是绵延不断。先有欧债危机的重出江湖，待市场稍作喘息，标普及穆迪下调评级的风波又再起。于是，9月份，海外市场普遍呈现出高空跳水的走势。道指9月以来已下跌4.21%，法国股指本月更已暴跌13%以上，德国等其他欧洲股指本月跌幅也已接近10%；亚太区方面，日本及韩国股指本月跌幅也都在4%左右，香港恒生指数本月以来的跌幅更高达12%以上，内地A股也未能幸免，上证综指9月以来的累计跌幅也在4%左右。

　　相对而言，近来A股较H股略为抗跌，这也导致恒生AH股溢价指数9月以来大踏步上行。昨日港股又一次的恐慌性暴跌，更直接令该指数创出20个月以来的新高。截至昨日收盘，恒生AH股溢价指数收报124.46点，全日涨幅为4.05%，9月以来累计涨幅更已超过15%。

　　在恒生AH股溢价指数再创新高、银行H股普遍暴跌的背景下，8只AH银行股实现了近几年以来的首次全溢价状态。具体来看，截至22日收盘，招商银行的AH股价比最低，为1.03，其次分别是建设银行、农业银行、交通银行、工商银行、民生银行、中国银行及中信银行，最新股价比分别为1.06、1.07、1.17、1.18、1.24、1.35及1.68。

　　股价“地平线”下沉

　　银行股还值“白菜价”？

　　AH股银行股的全线溢价，一方面表明了A股银行股的相对抗跌，但另一方面，H股银行股股价的整体下移，肯定会在一定程度上对A股银行股的股价构成压制，或许银行A股的“白菜价”也将面临“大考”。

　　回顾最近几个月银行股的表现，尽管“白菜价”依然无人问津，但所谓的“估值底”确实起到了一定的避风港作用，整体而言，银行股较其他板块表现还是更为抗跌。

　　实际上，A股银行股的最新估值水平如何呢？据统计，按照TTM法剔除负值计算，截至9月22日，A股银行股的市盈率又回到了6倍水平之上，交通银行当前的市盈率最低，为6.26倍，兴业银行、民生银行、中国银行、建设银行及农业银行估值紧随其后，均在7倍左右的水平；而A股中的一些小银行如宁波银行、华夏银行及南京银行，最新市盈率则普遍在10倍左右。

　　尽管银行股6倍的估值水平并不算高，但海外热钱的流动对全球银行股乃整体股指的估值还将起到重要作用。近日，标普及穆迪分别下调意大利7家银行及美国三大银行债务评级，全球银行股普遍遭遇抛售；再加上美国并未推出QE3，而采取所谓的卖短买长的“扭曲操作”，这无疑会加剧资金回落美国寻求避风港，从而令热钱不惜成本地抛售港股银行股。在银行H股股价“地平线”下沉的大背景下，相信银行A股也很难独善其身。也许，当下银行股的6倍估值也并非绝对的“白菜价”。 记者 魏静