皮海洲：四季度更是股市的播种季节

　　在排除管理层救市可能的情况下，四季度的行情总体上仍将处于低迷状态，行情将会在低位震荡，并在震荡中寻底、筑底。因此，着眼于来年，四季度更是一个播种季节。

　　随着国庆长假的结束，股市进入今年的最后一个季度。鉴于国庆节日期间，周边股市的先抑后扬，尤其是港股在上周四、周五的暴涨，加上去年“红十月”行情给投资者所留下的美好记忆，因此，对于今年的节后行情乃至四季度行情，不少投资者与业内人士都充满了期待，甚至有分析文章认为，股市或将迎来千点反转行情。

　　市场对四季度行情充满期待这份心情是不难理解的。一方面四季度通常是一个行情比较活跃的季节，尤其是十月通常被称为“红十月”，如2009年、2010年的行情都是如此。另一方面今年股市自4月下旬以来一直处于下跌状态，9月30日的收盘指数2359点是今年的最低收盘位置，这也意味着今年买进股票的投资者总体处于套牢状态。投资者不仅“无饭可吃”，而且还要倒亏本金。因此，投资者对“吃饭行情”充满了期待。

　　但市场有时是很残酷的。虽然投资者对“吃饭行情”充满期待，但“吃饭行情”未必就会到来。虽然不排除节后的市场、四季度的行情会出现一波反弹行情，但行情的高度与千点反转相距甚远。在排除管理层救市可能的情况下，四季度的行情总体上仍将处于低迷状态，行情将会在低位震荡，并在震荡中寻底、筑底。因此，着眼于来年，四季度更是一个播种季节。而之所以难以出现千点反转行情，其原因主要有这样三点。

　　就国际经济形势来说情况并不乐观。之一是美国经济复苏进程缓慢，这种经济复苏的缓慢导致美国失业率居高不下，并加剧美国社会各方面矛盾的加深。最近发生的 “占领华尔街”运动就是这种问题的一次集中爆发。之二是欧洲债务危机的影响也不是短期内可以消除的，这一阴云还会长时间笼罩在欧洲的上空。

　　就国内的宏观经济来说，通胀压力仍然严峻。虽然不排除9月份CPI有小幅回落的可能性，但这并不妨碍CPI在高位运行，并不改变居民消费品价格在高位运动的局面。与此对应的是，尽管货币政策不排除定向宽松的可能性，但总体说来货币政策并不会放松。

　　就股市自身来说，严重失血的局面很难得到改观。一方面是IPO抽血不止。尽管今年股市行情低迷，但1~9月IPO融资已达2305亿元。尤其是最近，中国水电、陕煤股份、中交股份这些巨头公司相继发行或过会，四季度股市面临较大的IPO抽资压力。另一方面是再融资压力。今年前三季度上市公司仅通过增发融资的金额就达到3369亿元。而四季度的再融资压力显然不轻，仅9月27日一天，就有工行与浦发银行两家银行合计推出884亿元的次级债发行计划。此外就是大小非抽血不止。截至三季度末，今年大小非套现金额达到1394.98亿元，随着越来越多限售股的解禁，这种套现压力还将长期存在。而且，股市越是上涨，越是给大小非套现提供机遇。皮海洲