申银万国：股市不会重蹈8月覆辙

　　欧债危机可谓是“一波未平，一波又起”，希腊问题还没有真正解决，现在意大利的问题又冒了出来。当然，意大利的情况与希腊不同，它是世界第八大经济体，也是欧元区的第三大经济体，绝对不可小看。

　　至少，如果意大利出现了信用违约问题，那么仅仅依靠欧元区内的欧元稳定机制是解决不了的，恐怕得让世界性的国际货币基金组织出面。显然，这样一来其影响就非常大了，远非希腊债务危机可以比拟。也因为这样，有人担心意大利如果真的债务危机恶化，那么会对整个欧元区带来巨大的冲击，并且会蔓延到全世界。

　　意大利的债务危机也波及到了中国，因为很多人想起了今年8月份的情形，当时美国主权信用评级被调低，这本来应该说也不会对美国乃至世界经济带来直接的威胁，但是欧美股市闻讯暴跌，刚刚在反弹震荡后有所企稳的中国股市，受此拖累也大幅度回落，而且在此以后即便欧美股市开始了反弹，中国股市依然是单边下挫，直到汇金公司出手也没有能够马上止跌。那么，这次意大利债务危机爆发，又会对中国股市带来什么呢？

　　很多投资者看到，欧美股市大跌3%以上，大量资金流向避险资产，美元汇率上升，而这种情况与8月份美债危机时是很相像的，因此十分担心中国股市会跟着下跌，并且在走势上重蹈8月份的覆辙。

　　应该说，这种担心并非没有道理，在世界经济一体化的大背景下，各国股市的联动程度很高。同时，又由于意大利债务危机是存在较大不确定性的，其后果究竟如何现在谁也无法预测，因此在这方面持谨慎的观点，无疑有其道理。

　　但是，反过来也需要考虑的是，不管意大利债务危机发展到什么程度，由于其债券主要由本国公民及欧元区国家商业银行持有，因此实际破坏力不会像当年美国次贷危机那样被放大并且大规模蔓延。事实上，欧美股市在周三暴跌以后，周四即告反弹，说明市场也在对当时过激的反应作出修正。在这种情况下，中国股市自然也就不会因为意大利债务危机的因素而持续下跌。

　　至于说中国股市会不会重蹈8月份的覆辙，答案应该是很清楚的。8月份以后之所以股市跌跌不休，一个很重要的原因在于大盘还没有从美国信用评级下调的冲击中摆脱出来，又受到了大盘股扩容的重压，导致市场信心严重受挫。

　　如今，一方面意大利债务危机的影响不应该超过那个时候美国信用评级下调，同时管理层也明确表示了对大盘股扩容所引发风险的关注，这可以在很大程度上缓解投资者对后市供求关系失衡的担忧。还有，毕竟现在的宏观大环境已经与三个月前有了很大的不同，通胀拐点已现，“预调微调”成为了政策演绎中的主要选项，对于股市来说自然是呈现出了较大的向上运行空间。所以，股市不仅不会重蹈8月份的覆辙，相反还会走出一波有序的上涨行情。对这一点，投资者应该要有信心。 　　□申银万国