业内都知道，公募基金行业内部流传着一个规律，除了一哥王亚伟之外，基本上前一年排名前十的基金，到了下一年很可能沦为垫底，根据之前业绩选择基金的投资人则会蒙受惨重的损失。怎么规避这一风险呢？昨日记者专访了上海裕镕投资管理有限公司总经理刘宏友，他指出，FOF的灵活性能为投资者带来相对稳健而良好的收益。而震荡筑底的市场中， FOF的优势将更为明显。
跑步追不上基金扩容 选基不能仅靠“数星星”
刘宏友说，今年来基金行业扩容速度很快，随着基金数量的急速增加，普通基民选择基金的思维方式需要相应地转变，类似看评级数星星和看业绩的做法，在市场转变之中显得并没有太好的效果，在这一背景下，很多老基民都知道，不能把钱都放在一只基金上，而是应该做个投资组合，并适时调整——股市牛时，多买股票基金；股市熊时，多配些债券基金，或货币基金。这样的基金投资组合其实就像市场上的FOF，即基金的基金，只不过FOF是由专业人士挑选投资组合里的各类基金等理财产品，并及时申购赎回组合中不同类别的品种，不用投资人自己在茫茫“基”海中寻找投资品种。记者了解到，近两年发行的FOF数量已经提速。随着市场上基金数量的急速增加，包括券商和监管层在内，对FOF的扩容显得乐见其成。
在“过山车”行情震荡中 不能在一棵“基金树”上吊死
刘宏友说，研究表明，在震荡的市场环境中，长期持有固定的基金品种并不是十分合理的投资策略。由于基金持仓规模较大，难以快速调仓，加上最低持仓比例(传统股票型基金持仓底限为60%)受到基金法规监管限制方面的原因，基金经理往往不能根据市场变化，灵活调整资产配置。而以基金等理财产品为投资标的的FOF，风险要远远小于传统的股票型基金。而与一般基金相比，FOF的投资范围较大，仓位灵活(0～100%)，能更有效地实施动态资产配置。FOF以各类基金(含股票基金、债券基金、货币基金、ETF、LOF、收益分级基金)和固定收益类产品(包括银行理财产品、债券等)为投资标的，可以根据市场情况灵活地选择持仓比例和持仓结构，通过更加有效的资产配置获得超额收益。从实际业绩来看，内地股市自2010年初进入震荡下行格局以来，FOF的业绩明显优于其他产品。
“基金中的基金”有秘诀投资策略亮出三张“底牌”
FOF如何能够获得优于基金等其他理财产品的稳健回报？刘宏友说投资策略底牌有“三张”。
刘宏友说，一般FOF “通过各类指标筛选优质基金”，而我们同样建立了细致缜密的基金筛选流程外，首先将着眼点放在银行理财产品、债券、债券基金、货币基金等固定收益类产品上，耐心等待市场波动机会；其次，通过主动化投资指数类基金来把握波段投资机会。波段投资有两层含义。首先是针对目前经济和市场对政策的依赖性和敏感度较高的特征，通过对政策的分析和预判，充分利用市场震荡频率高，波动较大的特点，在快速变化的市场环境中，把握机会实现超额收益的短期投资机会。其次，结合经济周期、政策周期和股市周期的运行状况和特点，把握三个因素形成共振合力的中期上涨机会。
据统计分析，全市场现有各类债券基金220只、货币基金77只，各类指数基金共有146只，其中ETF就有37只，银行理财产品则是层出不穷。最近一年来，许多银行为期28天的银行理财产品的年化收益率达到5%左右， 2009年至今，年收益率前10名债券基金平均收益类为8.8%。
刘宏友说，面对市场中的众多基金等各类理财产品，我们建立了行之有效的指数基金研究投资系统。FOF基金经理将根据板块波动趋势，择机而动，主动化、阶段性投资指数基金，敏捷把握波段机会。 尹武
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什么是FOF
FOF是Fund of Fund的缩写，即“基金中的基金”。FOF产品由专业投资团队运作，利用投资咨询人的基金投资评价体系和成熟的基金投资流程，选出具有持续稳定盈利能力的基金中长期持有，让普通投资者免去“不幸选到差基金”的苦恼。按照国际趋势，基金数量发展到一定水平，就会出现为投资者筛选基金的基金，即基金中的基金，这就是FOF。
FOF投资成本
根据德胜基金的研究报告显示，FOF投资一般会收取组合基金管理费和单个基金管理费，也就是存在二次收费的问题。刘宏友透露，由于作为信托公司投资顾问的裕镕投资的主要收入来源于超额收益分成，所以裕镕FOF比传统基金更加注重产品绝对收益。更加值得一提的是，裕镕投资确立了旗下产品长期收益目标：长期复合年化收益率达到15%-20%以上，故此，首批FOF产品上海信托紫晶石选优裕镕二号还设立特别条款：“如果首年收益率低于15%，将不提取管理费和业绩报酬”，这也显示了投资团队对正在推出的FOF的未来业绩回报有着充分的信心。
刘宏友其人
刘宏友，上海交通大学工学学士，复旦大学EMBA，近20年证券及基金从业经历。20年前，刘宏友与记者同在一家大型国企工作，他后来考入江苏证券(华泰证券前身)，曾先后任华泰证券天津、徐州、南京等地的营业部总经理、华夏基金公司上海总部副总经理、友邦华泰基金公司副总经理。现创办上海裕镕投资管理公司。他曾来本报与读者互动交流，是资深的业内专家。
