10月下旬以来大盘整体冲高回落，让投资者此前一度回暖的信心遭遇了寒流。但是，央行近三年来首次下调存款准备金率，促使12月1日大盘盘中再度站上2400点，又在一定程度上冲淡了对下探2307点的担忧。股指剧烈波动，年末市场走向扑朔迷离。民族证券首席策略分析师徐一钉和山西证券策略分析师杜亮就2011年收官行情如何演绎展开深入探讨。
□本报记者 孙见友
“降准”会否唤醒市场热情
主持人：央行11月30日宣布下调存款准备金率0.5个百分点，为近三年来首次下调，这是否会唤醒二级市场的政策转向预期？
徐一钉：央行下调存准，并不简单是一个政策性微调，主要是为对冲外汇占款的大幅减少。10月份外汇占款环比减少200亿元-300亿元，值得大家关注。
杜亮：市场预期存准率会下调，但没想到这么快。我们认为，第一个是考虑外汇占款问题，第二个就是PMI下滑的影响。
主持人：下调存准后市场出现大幅上涨，两位老师觉得此次下调存款准备金率对A股市场短期会有什么影响？那么长期又会有什么影响？
杜亮：对于短期影响，市场预期到会下调，但时点提前了，这是一个变化。除下调存准之外，全球六大央行联手行动促使外盘大幅上涨，这对A股市场也产生了一定影响。因此，12月1日A股上涨不是只有降低存款准备金率单方面因素。我们认为，在未来很短时间，这个利好就会被基本消化掉。
主持人：A股市场此前对于政策底、经济底和市场底存在争论。此次下调存款准备金率，是不是意味着政策底出现？
徐一钉：目前说2300点是政策底还有点早，目前的政策只是为了预防我国经济增长回落速度过快而出台的。除此之外，应该说没有一个明显的政策性导向。
主持人：您预期市场底部大概在什么位置？
徐一钉：12月1日A股市场上涨是这一轮调整当中的一次抵抗性反弹，在2300点以上涨跌拉锯的时间会比较长。但从中期角度来看，跌破2300点只是个时间问题。
杜亮：市场还处于下降轨道中，目前没有看到非常明确的信号。现在出台的政策都是很小的，属于适度微调范畴，谈不上全面政策放宽。受制于未来通胀反复预期，未来政策放松的可能性也不大。因此，出现像2008年那样大的政策底的可能性微乎其微，短期只可以看作预期微调和市场共振的结合。受制于通胀反复预期，未来央行货币政策可操作空间不大，还要继续观察一个季度左右，等经济形势比较明朗之后，可能底部就比较明朗了。
主持人：最近一段时间股市剧烈震荡，两位老师对于后市多空有何看法？
徐一钉：中国有句老话，小心驶得万年船。在金融市场动荡下，作为投资者我觉得还是应该谨慎一些。如果看不到大量增量资金进场，那么A股市场更多的还将是震荡行情。
杜亮：我们从年初开始，特别是自年中以来一直是比较谨慎的。我们认为，一些风险因素还没有充分反映。房地产市场调控远远没有结束，欧洲的情况可能继续恶化，未来出口是不是会恶化也还有不确定性，未来市场流动性依然不甚乐观。
主持人：11月份PMI指数是49%，环比回落1.4个百分点，是自2009年3月份以来首次回落至50%以内，两位老师对此有何评论？
徐一钉：PMI跌破50%在预期之内。预计四季度国内的GDP同比增长依然会在8%之上，未来我国经济可能受欧美拖累，但是相对于全球主要经济体，应该还是很健康的。
杜亮：现在最大的风险是短期快速下滑，或者说“硬着陆”。近期存款准备金率下调等措施，都是避免经济出现“硬着陆”而采用的对冲性政策。
