重啤13年研发"颗粒无收" 400亿市值遭封停(3)

　　13年疫苗悲喜录

　　背景

　　市值从几十亿到400亿，重庆啤酒用了13年。弹指一挥间，对于重庆啤酒和它的粉丝们而言，开始很美好，过程很纠结，结局很悲惨。自1998年10月27日宣布收购佳辰生物开始，资本市场对重庆啤酒的关注点就发生了变化，鲜有人能关注到其啤酒主业的发展如何，更多则是跟着其不时披露的乙肝疫苗研究进展或喜或悲。

　　2003年，治疗性乙肝疫苗进入I期临床，结果证明其安全性符合要求；2006年进入II期A阶段临床，但最终临床结果显示疫苗对慢性乙肝病人没有功效。这让满怀希冀的投资者难以接受，股价就此层层剥皮。2007年夏天，正是其他股票随大势磅礴升值的时候，重庆啤酒却受阻于疫苗研发不畅而股价暴跌。从2007年6月13日的41元高点，一直调整到2008年10月最低探至8元以下，跌幅达80%。

　　平静的日子总是短暂。2010年9月2日，重庆啤酒带着治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗进入II期临床试验后的第四份研究进度公告卷土重来，显示疫苗研发进展稳定。一石激起千层浪，沉寂已久的重庆啤酒再次井喷。从9月2日涨停开始，到11月16日股价冲上阶段新高79.98元/股，重庆啤酒短短两个半月股价暴涨109%。之后，其股价虽然也在弱市中有所下探，但始终处于高位。

　　2011年11月24日，重庆啤酒公告披露称将在12月5日揭盲，为期13年的研究终于要终结了！股价当天涨停；25日，重庆啤酒高开低走，盘中创下上市以来的股价新高83.12元/股，总市值高达401亿，动态市盈率超过150倍，之后停牌静候揭盲。到了指定的12月5日，重庆啤酒失约了，之后连续三次失约。直到昨天，揭盲结果大白于天下，一场疫苗引发的股价起伏录就此续写了新的篇章。

　　专业精神在哪里？

　分析师、研究员之于资本市场，一直被尊以“价值发现者”的美誉，然而，今年的资本市场上充斥着“专业人士不专业”的悖论。从中国宝安“石墨门”到紫鑫药业“人参门”，再到眼下的重庆啤酒“疫苗门”，总是有那么几个研究机构的所谓专业人士，打着专业的旗号对相关个股保持着惯有的“强烈推荐”的评级，而最终的结果却总是让人大跌眼镜。

　　世人皆知，新药研发本来就充满了不确定性，任何一个环节失之毫厘，都有可能导致结果谬以千里。而将此莫须有的未来当成股价的唯一支撑，最终的结果必然是两个极端——成功即是天堂，失败瞬间地狱。

　　在重庆啤酒的此番“疫苗门”中，一名刚刚在“第九届新财富最佳分析师”入选了医药生物行业前五名的明星分析师在过去两年多共做出了近30篇研究报告，几乎篇篇都是溢美之词，持续维持“强烈推荐”评级。倘若普通投资者被一时暴涨的股价冲昏了头脑尚情有可原，可那些应处于第三方冷静旁观的“专业人士”也豪情万丈似乎就有些不应该了。记者 苗慧 敖晓波