东兴证券：旅游酒店业市场进入成长期

　　随着春节黄金周预订潮的提前到来，各地出境旅行社2012年春节出境线路价格普涨，大部分线路同比上涨10%，环比上涨30%-50%。其中，澳新线、欧美长线和东南亚海岛线是出境游热点线路。

　　我国出境游市场进入快速成长期。2000-2010年我国出境人数由1047.26万人次升至5739万人次，增长近4.5倍。其中因私出境人数增长8.2倍，因私出境占比由53.8%升至89.8%。2011年中国出境游市场依然保持高速增长，预计出境人数将达到7000万人次，同比增长20%以上。

　　人民币购买力提升是出境游市场走强的直接原因。今年以来人民币兑美元升值逾4.7%，人民币兑欧元升值逾2.1%，直接降低了中国游客出境旅游成本，提高了人民币的海外购买力，拉动出境游消费额的上升。

　　出境游升温利好大中型旅行社、在线旅游行业。出境游产品是旅行社的重要收入和利润来源。截至2010年底，旅行社出境游业务收入占旅行社总收入的24.7%，较2009年提高近3个百分点。随着出境游市场规模的扩大，2010年旅行社出境游业务收入同比增加51.4%。在线旅游行业有望成为出境游市场扩张的另一个受益者。从消费群体的构成来看，除了收入相对较高、注重生活方式的中产阶级以外，中国网民是出境旅游消费的第二支主力军，越来越多中国网民开始通过网络搜索来预订酒店、机票，甚至出境度假产品。

　　根据出境游的目标客户群结构和产品需求特点，我们认为具有出境游资质的大中型旅行社，以及在线旅游行业将直接受益于出境游的快速发展。

　　中国国旅、中青旅是国内旅行社行业的两家龙头企业，在出境游业务方面具有丰富经营管理经验。因此，我们维持对中国国旅、中青旅的“推荐”评级，以及旅游行业的“看好”评级。

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