大公维持巴西本外币国家信用等级A-(2)

　　四、财税、社保制度不完善以及高利率对财政的长期压力虽会存在，但在严格财政纪律及债务管理下巴西财政赤字较小，债务负担不断减轻，债务结构也日渐优化。较快的经济增长速度以及转让石油勘探权获得的收入使得巴西2010年财政赤字率仅为1.25%。不过，受经济放缓影响，短期内财政赤字率将上升至2.5%的水平。考虑到巴西为举办2014年世界杯和2016年奥运会所进行的必要资金投入，中期内财政赤字率将达到2%左右。长期来看，财税体系不完善、人口老龄化及社保制度改革难度较大，以及利率水平高等问题将对财政巩固形成压力，不过财政赤字仍能保持在较低水平。较好的财政收支状况及政府在债务管理方面的不懈努力使得目前各级政府债务率已降至55%，债务短期化及对利率、通胀的敏感度过大等结构性问题均趋于改善。通过对基准、乐观及悲观情形下政府债务进行预测，巴西政府债务将继续降低，本币偿债风险较小。

　　五、经常项目逆差状况仍将持续且短期内有扩大迹象，不过资本和金融项目的顺差使得国际收支整体呈现顺差局面，外汇储备对外债的保障力度较大。受国际经济形势低迷以及国内需求旺盛的影响，2010年巴西经常项目逆差占国内生产总值2.3%，且短期内该比率将扩大至2.5%。不过，金融项目的大幅顺差将有效弥补上述不足。截至2011年第三季度，巴西已跻身为世界第六大国际储备国，外汇储备对总外债和短期外债的覆盖程度分别为117.5%和466.7%。不过由于外汇储备主要来自金融项目下的积累，巴西对外为净债务国，且国际投资头寸方面的净债务占国内生产总值比重逐年提高，目前已超过40%，因此外部仍存在一定脆弱性，但总体来看其外债偿债风险较小。

　　虽然短期内经济增长将会放缓，但政府审慎的政策框架以及在经济、金融、财政等方面的不懈努力均有助于稳定整体局面。因此，大公对未来1-2年巴西本、外币的国家信用评级展望均维持稳定。