明年股市投资前瞻：暂别单边弱市 难觅疯牛踪迹(2)

　　相比券商的整体乐观，以绝对收益为目标的私募基金则整体悲观。景良投资总经理廖黎辉预测市场真正大底在1800点。而信和投资总经理关铁良亦认为，1800点应见得到，因为无论从宏观经济还是企业盈利增长情况，都看不到转好的迹象。

　　机构分歧：

　　恐慌下跌还是业绩熊市

　　一般来说，熊市有宏观调控超预期紧缩导致的政策主导式熊市、有市场恐慌情绪冲击下的情绪主导式熊市，还有企业盈利剧降带来的业绩主导式熊市。

　　在过去两年，深沪股市整体盈利均有并未大幅偏离市场一致预期。数据显示，2010年，可比A股上市公司净利润同比增长39.2%，沪综指当年下跌14.31%，中小板综指却大涨28.38%。业界因此将2010年称为结构性牛市。主要表现为沪综指进入政策熊市，在宏观紧缩的政策调控下，周期性蓝筹出现业绩上升而估值水平剧降的现象。相反，中小板则现政策牛市，即在产业振兴政策的利好刺激下，盈利能力和估值水平同步提升。

　　相比之下，由于企业盈利增速剧滑和估值水平下降的双重打击，中小板综指年内跌去32.69%，表现远弱于沪综指。数据显示，今年前三季度可比A股上市公司净利润同比增长14.31%，其中，中小板企业第三季度净利润仅增7.94%。

　　对2012年的A股整体盈利增速预测，主流券商普遍不太乐观。其中，安信、国信和中信证券预测增速为5%、7%和11.3%。如此普遍给出谨慎预测，在A股市场已是多年未见。