思源电气（002028）期待业绩回暖

　　东兴证券研究报告指出，2011年公司业务传统的强势区域华东和华南由于国网统一招标的实施，一方面造成了收入增速的下滑甚至降低，另一方面也加剧了相关业务上面的竞争，毛利率大幅下滑。同时上游人工成本、原材料价格的上涨也进一步挤压了公司盈利的空间。但是，随着明年国网和南网投资规模的扩大、公司培育的新的增长点开始贡献业绩以及公司竞争能力的增强，公司的收入增速和利润增速有望出现一定的提升。我们预计公司今年的新增订单较去年23亿元的新增订单有小幅的提升，达25亿元，2012年的新增订单随着上面提到的一些因素的兑现，有望达到30-35亿元。

　　预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.37元、0.50元和0.67元，对应的PE分别为34.70元、26.10元和19.30元。对于目前的估值结合现在市场的走势和行业走势情况，我们给予公司“推荐”评级。